"Инвестиционный банкинг", 2006, N 4

КАПИТАЛИЗАЦИЯ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ

КАК ВАЖНЕЙШАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ ЕЕ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ

(Окончание. Начало см. "Инвестиционный банкинг", 2006, N 3)

В прошлом номере нашего журнала была опубликована первая часть материала Андрея Напольнова, посвященного рассмотрению понятий собственного капитала банка, его капитализации, уровня капитализации банковской системы, а также анализу современного состояния банковского сектора с точки зрения капитализации. В данной, заключительной части особое внимание уделено развитию такого направления деятельности, как отношения с инвесторами (Investor Relations), а также проблематике взаимоотношений отечественной банковской системы с иностранными финансовыми институтами.

Investor Relations: транспарентность банка

и раскрытие информации

Современное общество по праву называют информационным. Однако при изобилии разного рода сведений и данных, ему тем не менее свойственен определенный новостной вакуум: до целевой аудитории доходят только те сообщения, которые "должны" дойти, "созданные" СМИ. А их, в свою очередь, интересует так называемая "рейтинговая", прибыльная информация. Данная закономерность (можно сказать, свойство информации генерировать прибыль) лежит в основе целого ряда современных концепций корпоративного управления.

Развитие рынков капитала, формирование информационной инфраструктуры, рост капиталов компаний (в том числе за счет привлечения акционерного финансирования) потребовали сформировать новое направление деятельности, выделить его в обособленное структурное подразделение. По сути дела, Investor Relations (IR) означают отношения с общественностью в сфере финансов. Изначально общение с инвесторами строилось по принципу Public Relations, однако повышение роли финансов сместило акценты. Сегодня работа с инвесторами объединяет целый ряд направлений деятельности:

- размещение отчетности и ее аналитической интерпретации на официальном сайте;

- публикация релизов;

- работа с информационными агентствами;

- организация встреч с инвесторами, конференций, форумов;

- оповещение инвесторов о важнейших событиях в жизни компании;

- представление истории, основных направлений деятельности, стратегии развития на страничке в Интернете.

Таким образом, отношения с инвесторами можно определить как комплекс мер по организации и обеспечению эффективного взаимодействия с инвесторами и партнерами с целью повышения стоимости компании и достижения стратегических целей.

Задачами Investor Relations, выделенными Вильямом Махоней в своей монографии "Отношения с инвесторами. Гид профессионала по финансовым рынкам и отношениям" ("Investor Relations. The Professional's Guide to Financial Marketing and Communications"), являются:

- снижение стоимости привлечения капитала;

- максимизация рыночной стоимости компании;

- поддержка ликвидности акций;

- противодействие враждебным поглощениям или покупке компании по "несправедливой" цене.

Целесообразно разделять задачи, выполняемые отделами по работе с инвесторами в публичных компаниях и в компаниях-эмитентах ценных бумаг.

Термин "Investor Relations" был предложен в 1953 г. председателем Совета директоров General Electric Ральфом Кординером. Первая национальная ассоциация менеджеров по работе с инвесторами (National investor relations institute, NIRI) также впервые появилась в США в 1969 г. Позднее такие ассоциации создавались и в других странах. А в 1990 г. национальные организации объединились в Международную федерацию (International investor relations federation, IIRF). В России с 2002 г. также работает Объединение специалистов по связи с инвесторами (Association of Investor Relations Professionals, AIRP).

Развитие Investor Relations во многом связано с ростом возможностей информационных технологий: это своеобразный катализатор их развития. Организация интернет-конференций, трансляция выступлений менеджмента на различных мероприятиях в онлайн-режиме, организация электронного голосования акционеров, приобретение акций на корпоративном сайте, рассылка релизов и размещение отчетности - лишь небольшая часть тех возможностей, которые дают информационные технологии в сфере Investor Relations. Проведение интерактивных конференций, размещение отчетности и релизов на корпоративном сайте позволяет экономить на издержках, также как и голосование акционеров через Интернет: очевидна экономия на рассылке бюллетеней для голосования и прочей информации по почте. Результатом может стать и рост числа клиентуры: из хороших акционеров получаются хорошие клиенты.

     
                          ———————————————————¬
                          |                  |
                          |    проведение    |
                          |   интерактивных  |
                          |     интернет—    |
                          |    конференций   |  
   ———————————————————¬   |                  |   ———————————————————¬
   |                  |   |                  |   |    онлайновые    |
   |    размещение    |   L—————————T—————————   |    трансляции    |
   |  годовых отчетов |             |            |    конференций   |
   |   на Web—сайтах  |             |            |   и выступлений  |
   |    корпораций    |             |            |    менеджмента   |
   |                  |   ——————————+————————¬   |   на различных   |
   |                  |   |                  |   |   мероприятиях   |
   L————————T——————————   |     Investor     |   L—————————T—————————
   

L-------------+ Relations +------------ ———— ¦ и информационные ¦

     
            ——————————————+    технологии    +—————————————¬  
   —————————+—————————¬   |                  |   ——————————+————————¬
   |  автоматическая  |   |                  |   |    организация   |
   |     рассылка     |   L—————————T—————————   |   электронного   |
   |   уведомлений,   |             |            |    голосования   |
   |  пресс—релизов,  |             |            |     на общих     |
   |  отчетов и иной  |             |            |     собраниях    |
   |   информации по  |   ——————————+————————¬   |    акционеров    |
   | электронной почте|   |                  |   |                  |
   L———————————————————   |приобретение акций|   L———————————————————
   

¦и реинвестирование¦ ¦ дивидендов на ¦ ¦ корпоративном ¦ ¦ сайте ¦ ¦ ¦ L----------------- ————

Рис. 1. Применение информационных технологий в IR

Определив целью построения эффективной работы с инвесторами управление стоимостью компании, необходимо обозначить, из чего же она складывается. Здесь можно выделить шесть важных групп показателей:

1) финансовые результаты деятельности;

2) рыночная конъюнктура;

3) планируемые денежные потоки;

4) качество менеджмента;

5) качество корпоративного управления;

6) история успеха.

Как видно из табл. 1, IR оказывают непосредственное влияние на ключевые факторы создания стоимости компании, за исключением финансовых показателей. С другой стороны, отделы по связям с инвесторами участвуют в представлении данной информации, что лишний раз подтверждает особое положение этого структурного подразделения в организации с точки зрения управления ее капитализацией.

Таблица 1

Факторы создания стоимости

     
   ———————T—————————————————————T—————————————————————————————T—————¬
   |  / \ |success story        |освещение корпоративных      |i    |
   |с  |  |                     |событий                      |n    |
   |т  |  +—————————————————————+—————————————————————————————+v    |
   |о  |  |корпоративное        |обеспечение прозрачности     |e    |
   |и  |  |правление            |                             |s    |
   |м  |  +—————————————————————+—————————————————————————————+t    |
   |о  |  |качество менеджмента |имидж руководства            |o    |
   |с  |  +—————————————————————+—————————————————————————————+r  r |
   |т  |  |прогноз будущих      |участие в разработке         |   e |
   |ь  |  |финансовых           |стратегии в части            |   l |
   |   |  |результатов          |прогнозирования и            |   a |
   |к  |  |                     |позиционирования, а также    |   t |
   |о  |  |                     |управление рыночными         |   i |
   |м  |  |                     |ожиданиями                   |   o |
   |п  |  +—————————————————————+—————————————————————————————+   n |
   |а  |  |рыночная конъюнктура |участие в исследованиях рынка|   s |
   |н  |  +—————————————————————+—————————————————————————————+—————+
   |и  |  |финансовые           |разработанная отчетность по РСБУ,  |
   |и  |  |показатели           |МСФО и управленческая отчетность   |
   L——————+—————————————————————+————————————————————————————————————
   

Таким образом, деятельность по работе с инвесторами связана главным образом с раскрытием информации. Для банка основными пользователями информации являются: - надзорные органы; - настоящие и будущие акционеры и держатели облигаций; - вкладчики и другие кредиторы; - банки-корреспонденты и другие банки; - контрагенты и широкая общественность. Сам по себе рынок и принципы его функционирования не предполагают достаточного уровня раскрытия. Между тем именно он регулирует соотношение предельных выгод и издержек предоставления дополнительной информации. Банковское законодательство всегда обязывало банки раскрывать определенные сведения для надзора и составления статистики, необходимой для формирования денежно-кредитной политики. Особый акцент делается на предоставление такой информации, которая позволила бы адекватно оценивать риски. А потому необходимо разработать механизм и методологию предоставления качественной информации в нужном количестве. С другой стороны, возникает проблема раскрытия негативных сведений, ибо даже небольшой прецедент может нанести непоправимый ущерб как отдельному банку, так и всей банковской системе. Тем не менее принято считать, что в долгосрочном периоде полное раскрытие информации оказывается экономически эффективным (даже если возникают временные трудности), так как скрытая плата за непрозрачность намного выше, чем за соответствующую действительности и пусть даже не всегда благоприятную информацию. Управление внешними информационными потоками банка в условиях рынка может оказывать влияние как на стоимость привлекаемого финансирования (и долгового, и акционерного), так и на рыночную капитализацию банка. Безусловно, транспарентность - не единственный фактор, влияющий на стоимость заемных средств. Но это важный нематериальный актив, позволяющий наиболее прозрачным банкам привлекать на внутреннем и международном рынках капитала финансирование на более выгодных условиях. Для этих целей в организационной структуре банка и создается специальный отдел по работе с инвесторами. В его компетенцию входит своевременное составление и публикация пресс-релизов банка, финансовой отчетности и презентаций с аналитическими выкладками, подготовка и организация дорожных шоу (road show), встреч руководства кредитной организации с аналитиками и инвесторами. Сотрудники IR-отделов по электронной почте рассылают инвесторам релевантные сведения о банке, следят за регулярным обновлением сайта, на котором для удобства пользователей создан специальный раздел - Investor Relations. Через этот отдел также может осуществляться маркетинговая кампания: его сотрудники связываются с информационными агентствами и запускают нужную "утку" в СМИ. Создание отделов Investor Relations в России только начинается, пока далеко не во всех банках есть подобные структурные подразделения. Но дело за будущим: ведь для привлечения инвестиций, в том числе иностранных, банкам необходимо повышать свою транспарентность. Именно данный отдел играет одну из ключевых ролей и при IPO. В чем же состоит работа отдела по связям с инвесторами? Попытаемся смоделировать его работу. Первым шагом в работе с инвесторами является выделение контактных лиц, среди которых: - инвесторы (имеющиеся и потенциальные); - финансовые посредники (инвестиционные банки); - финансовая и отраслевая пресса (журналисты, рейтинговые агентства). Сотрудники отдела должны четко определиться с ответами на вопросы: - Кто и почему инвестирует в долговые и долевые бумаги компании? - Кто может стать потенциальным инвестором? - Как формируется мнение о компании или банке у инвесторов? - Какие издания пишут о компании? - Какие издания регулярно освещают отрасль? Ответив на данные вопросы, команда IR-отдела может сформировать базу инвесторов по группам: аналитики, журналисты, партнеры и т.д. Второй этап - разработка способов коммуникации с инвесторами, среди них: - массовая (IR-раздел на сайте, презентации для инвесторов и прочие способы, рассмотренные выше); - адресная (целевые рассылки инвесторам и аналитикам нужной информации, пресс-релизов, отчетов и т.д.). Деятельность отдела должна носить активный характер. Необходим регулярный анализ компании в глазах инвесторов: - Как инвесторы видят компанию? - Ясна ли стратегия компании инвесторам? - Каковы ключевые сообщения для инвесторов? - Какова позиция компании в отрасли по отношению к конкурентам? - Каково состояние рынка ценных бумаг компании? - Какие дополнительные сведения хотели бы получать инвесторы? Такая аналитическая работа должна включать регулярный мониторинг финансовых рынков, оценку обратной связи с инвесторами и сопровождаться повышением качества предоставляемого материала и совершенствованием коммуникации. Компании, работающие в разных странах, должны соответствовать требованиям по раскрытию информации в тех регионах, где они представлены. В ходе первичного публичного размещения компания имеет возможность сама выбирать себе акционеров, а не зависеть от выбора инвестиционного банка. Мощные базы данных инвесторов, конечно, находятся в руках инвестиционных банков, но есть и независимые специализированные базы данных: IRChannel, ThomsonOne. На основе этой информации отдел может составить портрет потенциального инвестора. Особое внимание (наряду с историей и активами фонда) следует обращать на структуру портфеля по различным показателям. Например, высокая оборачиваемость портфеля вряд ли может говорить о том, что инвестор серьезно заинтересован в бизнесе компании. Современные институционализированные рынки капитала создают особую среду для работы IR-отделов кредитных организаций: необходимо формирование стратегий в отношении частных и институциональных инвесторов. На основе информации, которая "производится" такими отделами, инвесторы принимают решения о вложении средств в ценные бумаги банка. Это значит, что осуществляется рыночная оценка его стоимости. Связями с инвесторами в банке занимаются как внутренние службы, так и привлеченные консультанты. Отделы по работе с инвесторами необходимы банкам, активно развивающим инвестиционные проекты, чьи акции котируются на биржах. Но без них не обойтись и тем кредитным учреждениям, которые только планируют выйти на фондовый рынок, выпускают корпоративные облигации или намерены значительно расширить свою деятельность путем привлечения стратегических инвесторов. Само по себе раскрытие информации не гарантирует адекватную оценку банка. Так, свыше 19 тыс. котируемых корпораций в развитых странах объединяют биржевую стоимость в размере 13,3 млрд долл. Вместе с тем около 17 тыс. котируемых предприятий рынков развивающихся стран воплощают биржевую стоимость в лучшем случае лишь на 1,9 млрд долл. Выходу на публичный фондовый рынок должна предшествовать серьезная подготовительная работа, включающая в себя: 1) улучшение структуры бизнеса и баланса, расширение клиентской базы, выход на приемлемые уровни прибыльности (повышение справедливой стоимости бизнеса); 2) получение достаточно высокого кредитного рейтинга банка; 3) повышение качества корпоративного управления; 4) переход на регулярную публикацию отчетности по международным стандартам (создание хорошей репутации у широкого круга инвесторов). Как видно, вторая и четвертая задачи воплощаются в деятельности Investor Relations, а остальные косвенно с ними взаимосвязаны. Достаточность собственного капитала банка - лишь одна сторона проблемы капитализации банковского сектора. Здание банковской системы складывается из отдельных кирпичиков - конкретных банков. И с этой позиции увеличение собственного капитала должно стать частью стратегической программы банка, нацеленного выжить в острой конкурентной борьбе. Но это не самоцель: данный процесс необходим и объективен, у него есть заинтересованные стороны. Очевидно, что восприятие банка инвесторами, наряду с фундаментальными показателями его деятельности, в немалой степени зависит и от того, как работает его IR-отдел, как раскрывается информация. Высоко оценен на бирже будет тот банк, который вовремя рассылает инвесторам отчеты, все существенные сведения о своей деятельности, информирует о релизах и пресс-конференциях и даже рассылает по электронной почте поздравительные открытки. Итак, проблема повышения капитализации банка переплетается с необходимостью оценки его стоимости. Оценка бизнеса необходима в первую очередь при слияниях и поглощениях, а также при выходе банков на биржу. Стратегия, ориентированная на рост стоимости банка, позволит в итоге привлечь гораздо большее финансирование в ходе IPO, а Investor Relations - одно из главных звеньев реализации этой стратегии. Раскрытие информации - очень важный инструмент управления рыночной капитализацией банка. Перед первичным публичным размещением российским банкам следует задуматься о своей политике в управлении информационными потоками. Это означает не просто формальное наличие отдела по работе с инвесторами, делегирование ему определенных рутинных функций, но и реальное превращение отдела в полноценное структурное звено банка. На Западе Investor Relations представляют собой целые службы, в которых задействовано, как правило, около десяти человек, хотя многое, безусловно, зависит от размеров и характера деятельности организации. Большинство российских банков либо вообще не имеют подобной службы, либо она недостаточно представительна. В нашей стране, видимо, еще не пришли к пониманию необходимости грамотной политики в отношениях с партнерами. Развитие взаимопонимания с инвесторами - это хотя и косвенно влияющий на капитализацию банковской системы фактор, но отнюдь не второстепенный. В доказательство пренебрежительного отношения российских банков к работе с инвесторами, европейским стандартам корпоративного управления и раскрытию информации приведем данные аналитического исследования, проведенного агентством Standard and Poor's в 2005 г. в рамках изучения информационной прозрачности банков. На основании анализа 30 лидирующих банков России было установлено, что раскрытию подлежит в среднем 36% информации (аналогичные данные по зарубежным банкам составляют 85%), причем значение этого показателя несколько выше, чем в предыдущие годы. Исследование базировалось на финансовой отчетности банков, информации, размещенной на официальных сайтах, а также на сведениях, предоставляемых в регулирующие органы - ЦБ РФ и ФСФР. Классификация активов банка по уровню их транспарентности представлена на рис. 2 (72 млрд активов приходится на Сбербанк с уровнем транспарентности 46%). 160 -+----------------------------------------------------- ———— ¦ 140 -+----------------------/\----------------------------- ———— ¦ /**\ 124 долл. bn (15%) ---¬ 120 -+--------------------/****\----------------------------- ¦**¦ >50% ¦ /------\ L- ———— Total 100 -+------------------/++++++++\--------------------------- ---¬ Assets, ¦ /++++++++++\ 81 долл. bn (52%) ¦++¦ 40 - 50% долл. bn 80 -+----------------/++++++++++++\------------------------- L- ———— ¦ /++++++++++++++\ ---¬ 60 -+--------------/++++++++++++++++\----------------------- ¦\\¦ 30 - 40% ¦ /++++++++++++++++++\ L- ———— 40 -+------------/++++++++++++++++++++\--------------------- ---¬ ¦ /----------------------\ 39 долл. bn (25%) ¦ ¦ <30% 20 -+----------/\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\------------------- L- ———— ¦ /--------------------------\ 13 долл. bn (8%) 0 -+--------/----------------------------\--------------- ————

Рис. 2. Раскрытие информации банками

(активы по состоянию на 01.01.2005) <1>

     
   ————————————————————————————————
   

<1> Исследование информационной прозрачности российских банков: недостаточно эффективная практика раскрытия информации, Standard and Poor's, октябрь 2005 г.

Проблема не только в количестве раскрываемой информации, но и в ее качестве. Из 30 рассмотренных банков на тот момент только 20 публиковали отчетность по международным стандартам, и только 10 из них - до даты отсечения (до 30 июня).

Аналитики, проводившие исследования, отмечают, что банкам необходимо озаботиться проблемой создания комитетов по аудиту при советах директоров, которые есть только в двух банках из числа изученных. Между тем Базельские соглашения рекомендуют введение данного института для совершенствования корпоративного управления в банках.

Информационная прозрачность - это и объективная необходимость для привлечения инвесторов, и выражение моральной ответственности сберегательного учреждения перед его клиентами. Об этом говорится в опубликованном в 2005 г. Кодексе корпоративного управления для банков.

Иностранный капитал и проблема независимости

банковской системы

Привлечение зарубежных инвестиций в российский банковский сектор способно отчасти решить проблему достаточности капитала. Можно выделить три возможных пути:

1) непосредственное вложение средств иностранными структурами в создание нового банка (по примеру Международного Московского Банка, финансируемого ЕБРР);

2) допуск зарубежных банков к участию в отечественной банковской системе;

3) косвенное проникновение иностранцев в капиталы наших банков через покупку акций в процессе IPO.

Открытие в России филиалов иностранных банков с их огромной ресурсной базой позволит увеличить не столько капитализацию сектора, сколько объемы кредитования экономики. Но выдержат ли российские банки новые условия для бизнеса?

Для начала постараемся ответить на вопрос, какой банк можно считать конкурентоспособным. С одной стороны, конкурентоспособность современного коммерческого банка определяется уровнем его соответствия потребностям клиентов и высокими темпами роста его клиентской базы. Но такая трактовка отражает лишь одну сторону деятельности банка - создание услуг, и в этом смысле под конкурентоспособностью банка как организации можно понимать степень притягательности его продукта для совершающего реальную покупку потребителя. Поэтому минимизация издержек, с одной стороны, и проведение маркетинговой компании, направленной на повышение ценности услуги для потребителя, - с другой, способствуют росту так называемого запаса конкурентоспособности банковского продукта. Иными словами, оптимизированные бизнес-процессы в банке и составляют основу его конкурентоспособности.

Главное для кредитной организации - отвечать запросам клиентов. Периодически проводимые Институтом социологии РАН исследования, посвященные анализу привлекательности банка с точки зрения корпоративных и индивидуальных клиентов, позволяют выявить конкретные характеристики, на которые обращают внимание физические и юридические лица при выборе банка. Ранжированные критерии выбора банка клиентом представлены в таблице 2.

Таблица 2

Критерии выбора банка клиентом

     
   —————————————————————————————————T————————————————————————————————
   

Критерии выбора банка ¦ Критерии выбора банка

физическим лицом ¦ юридическим лицом

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

Надежность, гарантии, ¦Способность банка формировать

стабильность, доверие банку ¦общественное мнение

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

Порядочность руководителя ¦Ориентация на клиента

местного банка ¦

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

Квалификация персонала ¦Соответствие политики банка

¦интересам региона

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

Уровень влияния на экономические ¦Надежность, гарантии,

и политические процессы в ¦стабильность, доверие банку

регионе ¦

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

Уровень известности ¦Участие в социальных программах

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

Авторитет и профессионализм ¦Стоимость обслуживания

президента банка ¦

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

Качество услуг ¦Инновационная деятельность

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

Ориентация на клиента ¦Участие в политических

¦программах

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

Соответствие политики банка ¦Развитость филиальной сети

интересам региона ¦

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

Наличие декларируемой ¦Уровень развития платежных

долгосрочной стратегии ¦систем

     
   —————————————————————————————————+————————————————————————————————
   

С экономической точки зрения факторами, определяющими ценность банка для клиента, являются: тарифы банка, затраты времени клиентом, эффект от использования услуг банка. Конкурентные преимущества банка объединяют его:

- внешние возможности (по работе с клиентами, инвесторами, акционерами, органами власти);

- внутренние (по оптимизации бизнес- процессов и организационной структуры, созданию эффективной системы менеджмента и формированию качественной ресурсной базы);

- динамические (по внедрению инноваций, темпам роста, принятию решений).

В этом смысле едва ли можно сказать, что российские банки конкурентоспособны в сравнении с иностранными. И это не единственное уязвимое место наших кредитных организаций. Перечислим основные параметры, по которым отечественные банки уступают зарубежным:

- размеры собственного капитала;

- стоимость привлечения ресурсов;

- организация бизнес-процессов;

- разработка и внедрение инноваций.

В конечном счете конкурентоспособность проявляется и в возможности банков привлекать финансирование на международных рынках в процессе размещения акций. Как уже было отмечено в прошлом номере нашего журнала ("Инвестиционный банкинг", 2006, N 3), в ближайшее время российским банкам придется конкурировать с зарубежными, в том числе китайскими, банками за привлечение иностранных инвестиций при проведении IPO. Кредитные организации соперничают как между собой, так и с другими отраслями экономики за привлечение финансирования. Успех в этой борьбе определяется рентабельностью в отрасли: отечественные банки на сегодняшний день проигрывают сырьевому сектору.

Ассоциация российских банков (АРБ) на XVI съезде приняла Стратегию повышения конкурентоспособности национальной банковской системы, состоящую из четырех блоков:

1) увеличение капитализации банков и повышение рентабельности банковской деятельности;

2) расширение объема долгосрочных ресурсов;

3) усиление юридической защиты прав кредиторов;

4) повышение стабильности банковской системы, расширение рефинансирования, снижение затрат банков и себестоимости банковских услуг.

Главная же дилемма банковского сообщества - разрешить или нет иностранным банкам открывать филиалы у нас в стране. Либерализация рынка финансовых услуг - одна из самых обсуждаемых тем в рамках переговоров о вступлении России в ВТО. Наша сторона пытается добиться квоты участия иностранного капитала на уровне 15%, что противоречит нормам ГАТС (General Agreement on Trade in Services). Единственным государством, сумевшим договориться о такой уступке, стала Мексика. Даже Китай вынужден был согласиться на условия ГАТС с определенной отсрочкой.

Отсутствует единство в отношении необходимости либерализации и у российской политической элиты. Закономерно, что АРБ категорически против филиалов. В то же время бывший советник Президента России по экономическим вопросам Андрей Илларионов всячески лоббировал эту идею. Ее сторонниками является и большинство отечественных предприятий, неудовлетворенных ресурсными возможностями наших банков (в их пассивах катастрофически не хватает "длинных" денег).

На сегодняшний день зарубежные банки входят в российскую банковскую систему в основном двумя способами: либо за счет открытия собственных дочерних организаций, либо через покупку уже существующей сети.

По данным на начало второго квартала, количество банков с участием в капитале нерезидентов составило 138, а совокупная доля достигла 12% (табл. 3). Складывается тенденция к увеличению числа и доли нерезидентов. Следует, однако, принять во внимание, что многие зарегистрированные у нас зарубежные кредитные организации пока не развернули в нашей стране активной деятельности, а ограничились небольшими представительствами (которые, вероятно, выжидают нужный момент).

Таблица 3

Участие нерезидентов в банковской системе РФ на 01.04.2006

     
   —————————————————————————————————————————————————————————————T————
   

Количество банков с участием нерезидентов ¦138

     
   —————————————————————————————————————————————————T———————————+————
   

в том числе ¦со 100% ¦ 43 ¦участием ¦ +-----------+-- ———— ¦свыше 50% ¦ 12

     
   —————————————————————————————————————————————————+———————————+————
   

Совокупный зарегистрированный УК ¦455 533 млн руб.

     
   —————————————————————————————————————————————————+————————————————
   

Доля нерезидентов в совокупном зарегистрированном¦ 11,98%

капитале банковской системы ¦

     
   —————————————————————————————————————————————————+————————————————
   

Одновременно велик интерес к приобретению российских банков: их продают за сумму, превышающую капитал и годовую прибыль в разы. В теории перед продажей (как и перед первичным размещением акций) необходима реструктуризация активов, дабы предотвратить серьезный дисконт в продажной стоимости. Но в нынешней ситуации иностранцев интересуют практически любые активы нашей банковской системы. Концентрируя свою деятельность в столичном регионе, кредитные организации с участием иностранного капитала, принявшие решение о расширении филиальной сети, предпочитают развитию собственных филиалов покупку банка с уже имеющимися региональными отделениями и представительствами. Типичный пример - недавнее приобретение Raiffeisen International Импэксбанка. Основные сделки по покупке российских банков иностранными представлены в табл. 4.

Таблица 4

Основные сделки M&A на российском банковском рынке

     
   ————————————————T———————————T—————————————————T—————————T—————————
   

Дата ¦ Продавец ¦ Покупатель ¦ Объем ¦Проданный

¦ ¦ ¦ сделки, ¦ пакет

¦ ¦ ¦млн долл.¦ акций

     
   ————————————————+———————————+—————————————————+—————————+—————————
   

Декабрь 2004 г. ¦Дельтабанк ¦GE Consumer ¦ 100 ¦ 100%

¦ ¦Finance (США) ¦ ¦

     
   ————————————————+———————————+—————————————————+—————————+—————————
   

Март 2005 г. ¦"Квест" ¦Hansabank Group ¦ 3,4 ¦ 100%

¦ ¦(Эстония, Швеция)¦ ¦

     
   ————————————————+———————————+—————————————————+—————————+—————————
   

Апрель 2005 г. ¦КМБ-банк ¦Banca Intesa ¦ 90 ¦ 75%

¦ ¦(Италия) ¦ ¦

     
   ————————————————+———————————+—————————————————+—————————+—————————
   

Август 2005 г. ¦DeltaCredit¦Societe Generale ¦ 110 ¦ 100%

¦ ¦(Франция) ¦ ¦

     
   ————————————————+———————————+—————————————————+—————————+—————————
   

Январь 2006 г. ¦Мончебанк ¦DnBNOR (Норвегия)¦ 21 ¦ 97,3%

¦(Мурманск) ¦ ¦ ¦

     
   ————————————————+———————————+—————————————————+—————————+—————————
   

Февраль 2006 г. ¦Импэксбанк ¦Raiffeisen ¦ 550 ¦ 100%

¦ ¦International ¦ ¦

¦ ¦(Австрия) ¦ ¦

     
   ————————————————+———————————+—————————————————+—————————+—————————
   

Июнь 2006 г. ¦Росбанк ¦Societe Generale ¦ 317 ¦ 10%

¦ ¦(Франция) ¦ ¦

     
   ————————————————+———————————+—————————————————+—————————+—————————
   

Отечественные банки покупаются западными. Особое внимание обращает на себя Societe Generale, который не только представлен дочкой транснационального банка, но также владеет банком DeltaCredit, а недавно приобрел еще и десятипроцентный пакет акций одного из крупнейших банков России - Росбанка. Несмотря на то, что банк нашел стратегического партнера, он продолжает готовить первичное публичное размещение, в результате которого французский банк сможет увеличить свое участие в его капитале. Вероятно, в будущем у группы Societe Generale возникнет желание консолидировать свои активы в России, так как несмотря на разную специализацию подконтрольных организаций деконцентрация деятельности может помешать налаживанию эффективной работы группы в нашей стране.

Активно осуществляет свою деятельность в России и Международная Финансовая Корпорация (IFC), входящая в группу Всемирного Банка и специализирующаяся на финансировании перспективных инвестиционных проектов в частном секторе. За 253,7 млн руб. она выкупила акции Абсолют Банка (доля корпорации в его капитале составила 7,5%). Еще раньше (в августе 2005 г.) Международная Финансовая Корпорация планировала приобрести 9% акций ЗАО DeltaCredit за 6 млн долл. Однако в итоге 100% акций банка выкупила французская группа Societe Generale. Сейчас IFC владеет 6,42% банка "Русский Стандарт" и намерена выкупить 15% "Городского ипотечного банка". Кроме того, ранее IFC предоставила предполагающие вхождение в акционерный капитал банка субординированные займы "Нижегородскому банкирскому дому", "Пробизнес-банку" и "Уралтрансбанку". Также разрабатывается проект предоставления финансирования ЛОКО-Банку. Проект включает в себя займы в размере до 10 млн долл. на развитие операций по кредитованию малого и среднего бизнеса, до 5 млн долл. на развитие торгового финансирования, а также инвестиции в капитал банка (до 20 млн долл.).

Банковские системы по соотношению национальной принадлежности можно разделить на следующие группы:

- с ведущей ролью национального частного капитала (Швейцария, Нидерланды);

- с ведущей ролью национального государственного капитала (Германия, Китай, Индия, Бразилия);

- с ведущей ролью иностранного капитала (страны Центральной и Восточной Европы).

Россия сейчас находится в своеобразной точке бифуркации: доминирует государственный капитал, и в то же время стоит вопрос о допуске зарубежных банков к полноценному участию в финансовом секторе экономики. В отечественном банковском секторе бытуют три главных опасения относительно участия иностранного капитала:

1) наличие конкурентного преимущества за счет расчета нормативов в отношении капитала всей сети банков группы;

2) угроза массового притока дешевых денежных средств, выдавливание национальных институтов на рискованные рынки, а затем и вовсе из банковского сектора;

3) необходимость сотрудничества ЦБ РФ с надзорными органами зарубежных стран, зависимость его политики от решения иностранных коллег.

Ряд специалистов опасается оттока средств из банковской системы России из-за либерализации валютного законодательства. Но несмотря на то, что организациям и физическим лицам постепенно открывается доступ к трансграничным финансовым услугам, массового оттока средств пока не наблюдается. Между тем России все же не следует спешить с некоторыми реформами. Большинство стран Латинской Америки и Китай, состоящие в ВТО, договорились об определенных сроках поэтапной либерализации. Всегда надо помнить, что деньги, переданные зарубежному банковскому сектору, как правило, не возвращаются обратно.

Таким образом, сегодня мы стоим перед выбором: пойти по восточноевропейскому сценарию и отдать пока еще суверенную банковскую систему иностранцам, что идет в разрез с амбициями страны в первую очередь на политической арене, или укреплять национальные банки, повышая их конкурентоспособность на международном рынке. Наши банки станут глобальными игроками только тогда, когда перестанут бояться конкуренции из-за рубежа и вместо того, чтобы защищаться с помощью искусственных барьеров, сами начнут наступление. Уже сейчас надо задуматься о перспективах внешней экспансии российских банков - в первую очередь, в страны СНГ. Однако последние данные показывают, что отечественная банковская система значительно уступает украинской и казахской. Согласно исследованию, проведенному экспертами "Интерфакс-ЦЭА", банки Казахстана и Украины опережают наши по качественным показателям и темпам роста. При этом проведенные структурные реформы в Казахстане подготовили плацдарм для внешней экспансии. Действительно, казахским банкам, по данным экспертов, уже не хватает внутреннего рынка. Некоторые из них планируют развивать бизнес в странах СНГ и Европе. Между тем структурные проблемы финансового сектора едины почти во всех странах постсоветского пространства: в частности, проблема капитализации беспокоит руководство Украины и Казахстана не меньше, чем надзорные органы России.

Капитализация каждого из 25 отдельно взятых банков - глобальных лидеров превышает капитализацию всей банковской системы РФ. Ситуация и не может быть иной: транснациональные банки аккумулировали финансовые ресурсы рынков различных регионов, а российские банки работают преимущественно внутри страны.

Почти на половину активы нашей банковской системы представляют собой активы государственных банков. Для России это исторически закономерно, ведь до 1917 г. отечественная банковская система была представлена преимущественно иностранными, а затем уже государственными банками. И все же госбанки - не панацея от всех бед. Всегда актуален вопрос об эффективности государственных инвестиций по сравнению с частными и об эффективности функционирования государственного сектора вообще. Участие государства в капитале банков - своеобразный инструмент направления инвестиционных ресурсов в приоритетные для государства проекты. Другой вопрос, насколько действительно эффективно кредитование тех или иных государственных проектов. Внешняя экспансия государственных банков крайне сложна в политическом отношении. Самый яркий пример тому - смена главного акционера росзагранбанков с Центрального банка на Внешторгбанк: потребовалось пять лет напряженных переговоров с надзорными органами европейских стран. Но это не значит, что все дороги открыты для частных банков. За место под солнцем надо бороться. Как известно, побеждает самый быстрый, ловкий и хорошо адаптирующийся - словом, эффективный. Пока же российская банковская система даже на пространствах СНГ отличается только количественными показателями.

Таким образом, при отсутствии надлежащей капитальной базы наша банковская система (с низкой транспарентностью, плохим качеством корпоративного управления, деформированной конкурентной средой из-за чрезмерной концентрации капитала, где нарушаются нормативы не только главного регулятора - Центрального банка, но и важнейшие федеральные законы, где отчетность по международным стандартам до сих пор - редкость) сегодня ни глобальна, ни конкурентоспособна.

А.В.Напольнов

Независимый эксперт

Подписано в печать

18.08.2006

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——