"Организация продаж страховых продуктов", 2006, N 4

ПЕРСПЕКТИВЫ ПРОДАЖ ПРОДУКТОВ UNIT-LINKED:

ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ И РЕАЛИИ РОССИЙСКОГО РЫНКА

В последние годы на зарубежном рынке страхования жизни пользуются растущей популярностью продукты фондового страхования, или unit-linked life insurance, представляющие собой полисы страхования жизни с ярко выраженной инвестиционной компонентой. Целью статьи Анны Романовой является анализ факторов успеха продаж продуктов unit-linked на европейском рынке, а также рассмотрение возможности создания и перспективы продаж подобных страховых продуктов на российском рынке.

Страхование жизни является эффективным инструментом решения социальных проблем, выступая альтернативой программам государственных социальных гарантий, способствуя снятию нагрузки с расходной части бюджета. С экономической точки зрения активы компаний, занимающихся страхованием жизни, составляют значительную часть экономики большинства развитых государств.

В развитых странах мира страхование жизни, во-первых, в какой-то мере способствует снятию или снижению социальной напряженности, во-вторых, является источником долгосрочных финансовых инвестиций. Накопительные программы страхования жизни наряду с другими инструментами обеспечивают стабильность экономического развития и выполняют роль стимулятора экономического роста, аккумулируя сбережения в виде страховых премий и переводя их в инвестиции, тем самым увеличивая эффективность всей финансовой системы страны.

Темпы реального роста рынка страхования жизни в нашей стране оценить достаточно сложно по причине наличия "серых схем" минимизации налогообложения предприятий. В то же время благодаря жесткой позиции ФССН за последние два года процент подобных сделок несколько снизился <1>. Прогнозы экспертов по потенциальным объемам российского рынка страхования жизни очень разнятся <2>, однако на сегодняшний день очевидны значительные перспективы роста этого сегмента страхового рынка.

     
   ————————————————————————————————
   

<1> По данным Агентства массовых страховых коммуникаций "АМСКОМ".

<2> Прогноз объема российского рынка страхования жизни к 2010 г.: эксперты ОФГ - 800 млн долл., ING - 1,65 млрд долл., BCG - 1,5 млрд долл.

Тем не менее можно выделить следующие факторы, отрицательно влияющие на динамику развития рынка страхования жизни в России:

- все еще существенная доля "схемности" на российском рынке страхования жизни <3>;

- низкая страховая культура населения и разочарование в накопительных программах страхования в связи с экономическими реформами начала 90-х гг.;

- отсутствие серьезных налоговых льгот;

- несовершенство российского законодательства в отношении ряда продуктов накопительного страхования жизни (в частности, unit-linked).

     
   ————————————————————————————————
   

<3> По данным Агентства массовых страховых коммуникаций "АМСКОМ", доля нестраховой финансовой деятельности на рынке страхования жизни в 2004 г. составила 96%, в 2003 г. аналогичный показатель составил 98%.

Однако наметившаяся за последние полтора года положительная динамика на рынке реального страхования жизни позволяет говорить о том, что в ближайшее десятилетие российская финансовая система получит достаточно серьезный инвестиционный инструмент в виде сбережений по различным программам страхования жизни.

Существует огромное количество программ долгосрочного страхования жизни, ряд из них представляют собой скорее разновидности программ дополнительного пенсионного страхования. Основным преимуществом накопительного страхования жизни перед банковским депозитом является наличие материальной защиты застрахованного в случае его смерти или инвалидности. Можно выделить следующие формы реализации накопительной функции в страховании жизни:

- классическое накопительное страхование жизни - норма доходности учитывается при расчете страховых тарифов и является постоянной в течение всего срока действия договора;

- страхование жизни с участием в прибыли компании (with-profits policies) - после проведения ежегодной оценки страховых активов и пассивов компания отчисляет в виде бонуса часть прибыли в пользу страхователя, при этом бонус подлежит выплате только по окончании договора;

- страхование жизни с участием в резервном капитале покрытия (распространено в основном в европейских странах) - в состав страховой премии включается определенный норматив сбережений, который страховая компания инвестирует, тем самым образуется резервный капитал покрытия, доходность по таким договорам невысока;

- фондовое страхование жизни (unit-linked life insurance).

Отличительной особенностью продуктов unit-linked является участие страхователя в непосредственных результатах инвестиций. Накапливаемые на счете страхователя денежные средства объединяются в кредитный фонд и передаются в управление специализированной компании. Страхователь, анализируя степень доходности и риска, выбирает тот фонд (из предложенных страховщиком), который больше всего его устраивает. Доходность большинства паевых инвестиционных фондов (ПИФов), работающих на территории РФ, в несколько раз превышает не только доход по накопительным программам страхования жизни <4>, но и доходность банковских депозитов (табл. 1.)

     
   ————————————————————————————————
   

<4> Доходность по программам накопительного страхования жизни составляет в среднем не более 3 - 5%.

Таблица 1

Основные параметры банковских депозитов

и паев инвестиционных фондов <5>

     
   ————————————————————————————————
   

<5> По материалам сайтов: www.mycapital.ru, www.mmbank.ru, http://retail.alfabank.ru, www.rosbank.ru

     
   ——————————————T————————————————————T———————————T—————————T———————————
   

¦ Наименование ¦Минимальная¦Стоимость¦Доходность,

¦ ¦ сумма ¦ пая <6>,¦ % годовых

¦ ¦инвестиций/¦ руб. ¦

¦ ¦минимальный¦ ¦

¦ ¦вклад, руб.¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

Паевые ¦ОПИФ "Партнерство" ¦ 1 000 ¦ 3 655 ¦ 53,18

инвестиционные¦ ¦ ¦ ¦

фонды <7> ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

¦ИПИФ "Энергия ¦ 5 000 ¦ 3 800 ¦ 116,09

¦КАПИТАЛ" ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

¦ИПИФ "Телеком ¦ 5 000 ¦ 1 955 ¦ 32,38

¦КАПИТАЛ" ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

¦ОПИФ "Рождественка" ¦ н/у ¦ 2 050 ¦ 63,98

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

¦ОПИФ "Манежная ¦ н/у ¦ 1 988 ¦ 98,27

¦площадь - Российские¦ ¦ ¦

¦акции" ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

¦ОПИФ "Накопительный ¦ н/у ¦ 1 342 ¦ 24,83

¦резерв" ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

Банковские ¦Депозит "Премия" ¦ 10 000 ¦ - ¦ 7,5

депозиты <8> ¦(Альфа-Банк) ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

¦Депозит "Капитал" ¦ 10 000 ¦ - ¦ 7,5

¦(Альфа-Банк) ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

¦Вклад "Престиж" ¦ 250 000 ¦ - ¦ 9,5

¦(Банк Москвы) ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

¦Вклад "Люкс" (Банк ¦ 30 000 ¦ - ¦ 8,7

¦Москвы) ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

¦Вклад "Срочный" ¦ 15 000 ¦ - ¦ 9,7

¦(РОСБАНК) ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

¦Вклад "Весенний" ¦ 15 000 ¦ - ¦ 10,3

¦(РОСБАНК) ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————————————————+———————————+—————————+———————————
   

     
   ————————————————————————————————
   

<6> Данные на 4 апреля 2006 г.

<7> Доходность по паям ПИФов указана за 1 год (5 апреля 2005 г. - 4 апреля 2006 г.).

<8> Рублевые депозиты, срок - 1 год.

В нашей стране программы фондового страхования жизни пока еще не являются распространенным финансовым продуктом. Основной причиной подобной ситуации является несовершенство российского законодательства. Согласно нормам ст. 942 ГК РФ в договоре страхования должен быть указан размер страховой суммы, однако характерной чертой продуктов unit-linked является переменная страховая сумма, которая зависит от текущей доходности по инвестиционным паям. Формально соблюсти положения ГК РФ можно, указав в договоре страхования формулу расчета страховой суммы. Фактором, стимулирующим развитие фондового страхования жизни в России, является принятие Минфином России в августе 2005 г. новой редакции Правил размещения страховщиками средств страховых резервов (Приказ Минфина России от 8 августа 2005 г. N 100н "Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов"). Согласно данному нормативному документу суммарная стоимость инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов (открытых или интервальных) составляет 10% от величины страховых резервов по страхованию жизни. Кроме того, страховщик вправе передавать часть резервов в доверительное управление (20% от суммарной величины страховых резервов).

В то же время зарубежный опыт показывает, что развитие программ фондового страхования приносит ощутимую выгоду экономике страны. По данным экспертов Swiss Re, за период с 1995 г. по 2000 г. рост объемов страховых премий в фондовом страховании жизни на европейском рынке ежегодно составлял 24%, в то время как данный показатель для классического страхования жизни составил 5% <9>. Общий объем премий по фондовому страхованию жизни в европейских странах составлял: в 1995 г. - 40 млрд евро, в 2000 г. - 240 млрд евро <10>. Лидирующее положение по величине активов страховых компаний, занимающихся unit-linked life insurance (рис. 1), принадлежит Великобритании <11>.

     
   ————————————————————————————————
   

<9> Unit-linked life insurance in western Europe // Sigma. 2003. N 3. <10> Данные представлены на основе сводного анализа статистической информации о деятельности страховщиков жизни, предоставленной национальными ассоциациями страховщиков стран Европы. <11> В 2001 г. - 57% от общей величины активов европейских стран, занимающихся фондовым страхованием. 100 +----------------------------------------------------------------------------------¬ ¦ --¬ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 80 +----------+ +---------------------------------------------------------------------+ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ --¬ ¦ ¦ ¦ ¦ --¬ ¦ ¦ ¦ 60 +----------+ +------------+ +---------------------------+ +------------------------+ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ --¬ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ --¬ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ --¬ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ --¬ ¦ ¦ ¦ 40 +-+ +------+ +-----T-T----+ +-----+ +---+-+--+ +--------+ +------------------------+ ¦ ¦ ¦ +-+ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦*¦ +-+ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ --¬ ¦ 20 +-+ +------+*+-----+*+----+ +-----+ +---+-+--+ +--------+ +------------------+ +---+ ¦ ¦ ¦ ¦*¦ ¦*¦ +-+ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ --¬ ¦ ¦ --¬ ¦ ¦ ¦ ¦ +-+ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ +-+ +-+ +-+ ¦ ¦ ¦ ¦ --¬ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ +-+ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ +-+ +-+ +-+ +-+ ¦ ¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦*¦ ¦ 0 +-+-+------+-+-----+-+----+-+-----+-+---+-+--+-+---+-+--+-+-----+-+---+-+----+-+-- ———— Суммарно Велико- Ирлан- Голлан- Фран- Шве- Бель- Ита- Швейца- Испа- Фин- Герма-

по британия дия дия ция ция гия лия рия ния ляндия ния

странам

Европы

     
       ———¬
       |  | Активы страховщиков, работающих в сегменте накопительного
       L——— страхования жизни, в % от ВВП
     
       ———¬
       |**| Активы страховщиков, работающих в сегменте unit—linked,
       L——— в % от ВВП
   
   Рис. 1. Объемы активов страховщиков жизни
   в странах Европы в 2001 г.
   
   Во второй половине 90—х гг. во Франции, Италии и Испании началось активное развитие фондового страхования жизни. Постоянно растущая у страховщиков заинтересованность в развитии данного революционного направления на рынке страхования жизни была в первую очередь обусловлена тем фактом, что продукты unit—linked позволяют переложить существенную часть инвестиционного риска на страхователя, что дает страховой компании возможность снизить зависимость своего бизнеса от постоянно меняющейся ситуации на рынке акций.
   Рассмотрим более подробно основные отличия unit—linked life insurance от полиса с участием в прибыли компании (табл. 2).
   
   Таблица 2
   
   Сравнительный анализ unit—linked life insurance
   и полиса с участием в прибыли компании
     
   ———————————————T————————————————————————————T—————————————————————
   

Критерий ¦ Полис с участием ¦ Фондовое страхование

сравнения ¦ в прибыли компании ¦ жизни

     
   ———————————————+————————————————————————————+—————————————————————
   

Инвестиционный ¦Инвестиционный риск несет ¦Главным образом

риск ¦страховщик в связи ¦инвестиционный риск

¦с необходимостью ¦несет страхователь

¦гарантированного обеспечения¦

¦по страховому полису. Однако¦

¦небольшую часть ¦

¦инвестиционного риска несет ¦

¦страхователь через колебания¦

¦размера страховой премии ¦

     
   ———————————————+————————————————————————————+—————————————————————
   

Выбор ¦Страховщик ¦Страхователь

инвестиционного¦ ¦

инструмента ¦ ¦

     
   ———————————————+————————————————————————————+—————————————————————
   

Размер выплаты ¦Гарантируемый размер выплаты¦Гарантируемый размер

в случае смерти¦в случае смерти плюс ¦выплаты в случае

¦накопленная премия ¦смерти плюс стоимость

¦(в зависимости от метода ¦инвестиционных паев

¦распределения прибыли) ¦

     
   ———————————————+————————————————————————————+—————————————————————
   

Накопительная ¦Гарантируемая доходность ¦Стоимость

часть ¦плюс процент от прибыли ¦инвестиционных паев

¦компании (основанный на ¦

¦инвестиционном доходе) ¦

     
   ———————————————+————————————————————————————+—————————————————————
   

Размер выплаты ¦Стоимость выкупа ¦Стоимость

при досрочном ¦(указывается в полисе и ¦инвестиционных паев

расторжении ¦рассчитывается с применением¦на дату расторжения

договора ¦математических методов) ¦договора

¦плюс накопленная премия ¦

¦(в зависимости от системы ¦

¦распределения прибыли) ¦

     
   ———————————————+————————————————————————————+—————————————————————
   

Источник: Swiss Re.

Выделим положительные моменты широкого внедрения программ фондового страхования на европейском рынке как для страховщика, так и для страхователя.

С точки зрения страховой компании продукты unit-linked life insurance являются привлекательными по ряду причин, как то:

- возможность перенести инвестиционный риск на страхователя. В последние десятилетия ХХ века многие зарубежные страховщики жизни столкнулись с ситуацией, при которой неустойчивость фондового рынка привела к проблемам с выплатами по классическим полисам страхования жизни, в результате некоторые компании недополучили прибыль, а ряд компаний потерпели значительные убытки;

- более высокая доходность от инвестиций в паевые фонды по сравнению с традиционными для страховых компаний инвестиционными инструментами (депозитами, государственными ценными бумагами и т.п.);

- более либеральные требования к покрытию страховых резервов для компаний, занимающихся unit-linked life insurance, по сравнению с традиционными страховщиками жизни во многих европейских странах.

Привлекательность продуктов unit-linked для клиентов заключается в следующем:

- в возможности прямого участия в инвестициях, самостоятельном выборе инвестиционных инструментов, предлагаемых ПИФами;

- надежности и профессионализме. В странах с развитым фондовым рынком установлен жесткий контроль со стороны государственных органов за деятельностью инвестиционных фондов;

- снижении операционных расходов за счет масштабности (большого количества пайщиков фонда);

- дополнительных налоговых льготах при соблюдении некоторых условий, в частности, минимального срока действия договора и наличия страхового покрытия по риску "смерть", которыми пользуются программы unit-linked life insurance в большинстве стран мира;

- профессиональной диверсификации рисков. Профессионализм управляющей компании позволяет своевременно ревизовать активы фонда и контролировать эффективность вложений;

- высокой степени прозрачности доходов по данным страховым продуктам, особенно по сравнению с полисами с участием в прибыли компании. В последнем случае страхователю зачастую бывает затруднительно отследить, каким образом акционеры компании осуществляют распределение прибыли от инвестиционной деятельности;

- возможности получения дополнительного (значительно более высокого по сравнению с другими продуктами страхования жизни) дохода.

На западном рынке существуют различные варианты продуктов unit-linked, основные критерии, по которым разнятся данные продукты, представлены в таблице 3. Все многообразие продуктов unit-linked life insurance состоит из различного сочетания представленных параметров. В каждой стране существует определенный набор продуктов, пользующийся популярностью как у страховщиков, так и у страхователей. Например, в Великобритании, Франции и Испании рынок unit-linked life insurance состоит в основном из продуктов, страховая премия по которым уплачивается единовременно.

Таблица 3

Различные виды продуктов unit-linked <12>

     
   ————————————————————————————————
   

<12> Российский рынок не может похвастаться большим многообразием продуктов unit-linked, однако существуют примеры продуктов как с единовременным страховым взносом (Сингл-Бэйсд от компании "Фондовый резерв"), так и с уплатой взноса в рассрочку (Регуляр-Бэйсд от компании "Фондовый резерв").

     
   ——————————————————T———————————————————————————————————————————————
   

Основные ¦Акции инвестиционные +--------------------------------------------- ———— инструменты ¦Облигации +--------------------------------------------- ———— ¦Займы +--------------------------------------------- ———— ¦Недвижимость +--------------------------------------------- ———— ¦Операции на рынке денег

     
   ——————————————————+———————————————————————————————————————————————
   

Страховые гарантии¦Гарантированная минимальная выплата по риску ¦"смерть" +--------------------------------------------- ———— ¦Гарантированный минимальный уровень дохода (%) +--------------------------------------------- ———— ¦Гарантированная минимальная накопленная сумма

¦и др.

     
   ——————————————————+———————————————————————————————————————————————
   

Порядок оплаты ¦В рассрочку в соответствии с условиями договора страховой премии +--------------------------------------------- ———— ¦Единовременно

     
   ——————————————————+———————————————————————————————————————————————
   

Тип продукта ¦Накопительный продукт с минимальной защитой по (договора ¦риску "смерть" страхования) +--------------------------------------------- ———— ¦Немедленная и отсроченная переменная рента

     
   ——————————————————+———————————————————————————————————————————————
   

Источник: Swiss Re.

Страховые премии, полученные по программам unit-linked life insurance в большинстве стран мира (в частности, в Великобритании и странах Евросоюза), инвестируются в фонды акций <13>. На рисунках 2, 3 представлены данные, характеризующие инвестиционную деятельность страховщиков Великобритании, работающих в сегменте unit-linked и накопительного страхования жизни. Налицо принципиально различное соотношение инвестиционных инструментов.

     
   ————————————————————————————————
   

<13> Unit-linked life insurance in western Europe // Sigma. 2003. N 3. Год --------------T-------------T-------------T-------------T-------------¬ +-------------+-------------+-------------+--T----------+-T---T--T----+ 2001 ¦////////////////////////////////////////////¦************¦---¦""¦++++¦ +-------------T-------------T-------------T--+----------T-+---+--+----+ +-------------+-------------+-------------+---T---------+---T-T--T----+ 2000 ¦/////////////////////////////////////////////¦*************¦-¦""¦++++¦ +-------------T-------------T-------------T---+---------T---+-+--+----+ +-------------+-------------+-------------+---T---------+--T--T--T----+ 1999 ¦/////////////////////////////////////////////¦************¦--¦""¦++++¦ +-------------T-------------T-------------T---+---------T--+--+--+----+ +-------------+-------------+-------------+-T-----------+--T--T--T----+ 1998 ¦///////////////////////////////////////////¦**************¦--¦""¦++++¦ +-------------T-------------T-------------T-+-----------T--+--+--+----+ +-------------+-------------+-------------+----T--------+--T--T--T----+ 1997 ¦//////////////////////////////////////////////¦***********¦--¦""¦++++¦ +-------------T-------------T-------------T----+--------T--+--+--+----+ +-------------+-------------+-------------+-----T-------+--T--T--T----+ 1996 ¦///////////////////////////////////////////////¦**********¦--¦""¦++++¦ +-------------T-------------T-------------T-----+-------T--+--+--+----+ +-------------+-------------+-------------+-------T-----+---T--T----T-+ 1995 ¦/////////////////////////////////////////////////¦*********¦--¦""""¦+¦ +-------------T-------------T-------------T-------+-----T---+--+----+-+ +-------------+-------------+-------------+-----T-------+-T--T------T-+ 1994 ¦///////////////////////////////////////////////¦*********¦--¦""""""¦+¦ +-------------T-------------T-------------T-----+-------T-+--+------+-+ +-------------+-------------+-------------+--------T----+---T-T-----T-+ 1993 ¦//////////////////////////////////////////////////¦********¦-¦"""""¦+¦ +-------------T-------------T-------------T--------+----T---+-+-----+-+ +-------------+-------------+-------------+----T--------+T--T----T----+ 1992 ¦//////////////////////////////////////////////¦*********¦--¦""""¦++++¦ +-------------T-------------T-------------T----+--------T+--+----+----+ +-------------+-------------+-------------+------T------+T--T----T----+ 1991 ¦////////////////////////////////////////////////¦*******¦--¦""""¦++++¦ +-------------T-------------T-------------T------+------T+--+----+----+ +-------------+-------------+-------------+-T-----T-T---+------T------+ 1990 ¦///////////////////////////////////////////¦*****¦-¦""""""""""¦++++++¦ +-------------T-------------T-------------T-+-----+-+---T------+------+ L-------------+-------------+-------------+-------------+------------ ———— 0 20 40 60 80 100

** Облигации

     
   —— Займы
   "" Недвижимость
   ++ Операции на рынке денег, капитала и пр.
   
   Источник: ABI — Association оf British Insurers.
   
   Рис. 2. Инвестиционная деятельность страховщиков
   Великобритании, работающих в сегменте unit—linked
   
    Год ——————————————T—————————————T—————————————T—————————————T—————————————¬
        +—————————————+———————————T—+——————————T——+—————————————+——————T——————+
   2001 |/////////////////////////|++++++++++++|""""""""""""""""|******|——————|
        +—————————————T———————————+—T——————————+——T—————————————+——————+——————+
        +—————————————+—————————————+————T————————+T————————————+T——————T—————+
   2000 |////////////////////////////////|+++++++++|"""""""""""""|******|—————|
        +—————————————T—————————————T————+————————T+————————————T+——————+—————+
        +—————————————+—————————————+——————T——————+————T————————+——T———————T——+
   1999 |//////////////////////////////////|+++++++++++|"""""""""""|*******|——|
        +—————————————T—————————————T——————+——————T————+————————T——+———————+——+
        +—————————————+—————————————+——T——————————+—T———————————+—T——————T————+
   1998 |//////////////////////////////|++++++++++++|"""""""""""""|******|————|
        +—————————————T—————————————T——+——————————T—+———————————T—+——————+————+
        +—————————————+—————————————+————T————————+——T——————————+——T——————T———+
   1997 |////////////////////////////////|+++++++++++|"""""""""""""|******|———|
        +—————————————T—————————————T————+————————T——+——————————T——+——————+———+
        +—————————————+—————————————+———T—————————+——————T——————+———T—————T———+
   1996 |///////////////////////////////|++++++++++++++++|""""""""""|*****|———|
        +—————————————T—————————————T———+—————————T——————+——————T———+—————+———+
        +—————————————+—————————————+——T——————————+———T—————————+———T—————T———+
   1995 |//////////////////////////////|++++++++++++++|"""""""""""""|*****|—— |
        +—————————————T—————————————T——+——————————T———+—————————T———+—————+———+
        +—————————————+—————————————+—T———————————+———T—————————+T———————T————+
   1994 |/////////////////////////////|+++++++++++++++|""""""""""|*******|————|
        +—————————————T—————————————T—+———————————T———+—————————T+———————+————+
        +—————————————+—————————————+———T—————————+——————T——————+———T——————T——+
   1993 |///////////////////////////////|++++++++++++++++|""""""""""|******|——|
        +—————————————T—————————————T———+—————————T——————+——————T———+——————+——+
        +—————————————+—————————————+—T———————————+————T————————+—T———————T———+
   1992 |/////////////////////////////|++++++++++++++++|""""""""""|*******|———|
        +—————————————T—————————————T—+———————————T————+————————T—+———————+———+
        +—————————————+—————————————+——T——————————+——T——————————+——————————T——+
   1991 |//////////////////////////////|+++++++++++++|""""""""""|**********|——|
        +—————————————T—————————————T——+——————————T——+——————————+——————————+——+
        +—————————————+—————————————+T———————————T+————————————T+—————————T———+
   1990 |////////////////////////////|+++++++++++|"""""""""""""|**********|———|
        +—————————————T—————————————T+———————————+T————————————+T—————————+———+
        L—————————————+—————————————+—————————————+—————————————+——————————————
   

0 20 40 60 80 100

++ Облигации

"" Займы

** Недвижимость

     
   —— Операции на рынке денег, капитала и пр.
   
   Источник: ABI.
   
   Рис. 3. Инвестиционная деятельность страховщиков
   Великобритании, работающих в сегменте
   накопительного страхования жизни
   
   В 1997 — 2000 гг. развитие рынка фондового страхования жизни в странах Западной Европы существенно опережало развитие рынка классического накопительного страхования жизни, который демонстрировал умеренный рост, а в ряде стран (Франция, Италия, Швейцария) наблюдался небольшой спад страховых премий по накопительному страхованию жизни (2 — 12%).
   В 2001 г. в связи с крушением рынка акций во многих странах резко снизился объем продаж продуктов unit—linked. Во Франции, Испании и Финляндии снижение объема взносов по unit—linked life insurance составило порядка 40 — 60%. Однако в то же время в Австрии, Германии и Португалии в 2001 г. продолжился рост рынка фондового страхования.
   Таким образом, явно видна существенная зависимость спроса на продукты unit—linked от ситуации на фондовом рынке. В то же время любые операции на фондовом рынке всегда связаны со значительным риском, но и могут принести высокий доход. Следовательно, складывается образ потенциального клиента — покупателя продуктов unit—linked: человек средних лет с высшим образованием, который предполагает получение инвестиционного дохода от операций на фондовом рынке, но не является профессионалом в данной области, кроме того, этот человек ранее являлся потребителем продуктов накопительного страхования жизни и наличие защиты по риску "смерть" считает немаловажным фактором. Сочетание всех этих параметров и помогает человеку сделать свой выбор в пользу продуктов unit—linked. При анализе вышесказанного становится очевидным тот факт, что наиболее оптимальным каналом продаж подобных страховых продуктов является банковский канал продаж. Данный постулат подтверждается опытом зарубежных стран, в которых рост продаж продуктов unit—linked во многом определяется ростом популярности bancassurance <14>. Bancassurance — доминирующий дистрибутивный канал unit—linked life insurance в Испании, Италии, Франции, Финляндии, Бельгии и Швеции. В Великобритании и Ирландии лидирующие позиции по объему собранных премий в фондовом страховании занимают брокеры и независимые финансовые советники (IFAs). Немаловажным фактором, оказывающим влияние на объем продаж продуктов unit—linked, является популярность тех или иных видов сбережений, страховых и пенсионных продуктов в каждой стране.  
   ————————————————————————————————
   

<14> Bancassurance in Europe // LIMRA (2002).

Продукты unit-linked подвержены трем группам рисков: финансовые риски, операционные и регуляционные. Ввиду того что фондовое страхование жизни, как и накопительное страхование, является долгосрочным проектом, достаточно сложно предсказать на несколько десятилетий ситуацию на фондовом рынке. Часть страховщиков выходит из положения следующим образом: в инвестиционные инструменты, выбранные страхователем, вкладывается только часть страховой премии, оставшаяся часть накопительной составляющей страховой премии вкладывается в другие инструменты по усмотрению специалистов инвестиционного отдела страховой компании. Таким образом обеспечивается диверсификация рисков. Кроме того, американский вариант полиса unit-linked предполагает, что страхователь может принять решение об изменении набора инвестиционных инструментов и некоторых других параметров договора страхования в течение срока действия договора (табл. 4).

Таблица 4

Варианты перехода от одного вида договора

страхования жизни к другому (фондовому)

     
   ————————————————————————T—————————————————————T———————————————————
   

Европейский вариант ¦Американский вариант ¦ Гарантии

(может быть осуществлен ¦ (может быть ¦

только после окончания ¦осуществлен в течение¦

срока действия договора ¦ срока действия ¦

¦ договора) ¦

     
   ————————————————————————+—————————————————————+———————————————————
   

Предлагаемые варианты

     
   ————————————————————————T—————————————————————T———————————————————
   

Гарантируемый выбор ¦Переход от полиса с ¦Гарантированная

преобразования ренты - ¦участием в прибыли ¦минимальная

возможность получения ¦компании к полису ¦накопленная сумма

выплаты по окончании ¦unit-linked ¦

договора страхования или¦ ¦

возможность ее вложения ¦ ¦

в полис unit-linked ¦ ¦

¦ ¦

¦ ¦

     
   ————————————————————————+—————————————————————+———————————————————
   

Гарантируемый период ¦Отказ от полиса ¦Гарантированная

оплаты пенсии - ¦unit-linked ¦минимальная выплата

ежемесячная выплата ¦ ¦по риску "смерть"

пенсии независимо от ¦ ¦

того, жив ли ¦ ¦

застрахованный (в случае¦ ¦

его смерти до окончания ¦ ¦

договора выплата ¦ ¦

производится ¦ ¦

наследникам) ¦ ¦

     
   ————————————————————————+—————————————————————+———————————————————
   

¦Возможность отойти от¦

¦условий полиса ¦

¦unit-linked на ¦

¦некоторое время (при ¦

¦неблагоприятной ¦

¦ситуации на фондовом ¦

¦рынке) ¦

     
   ————————————————————————+—————————————————————+———————————————————
   

¦Гарантированная ¦

¦минимальная сумма ¦

¦возврата денежных ¦

¦средств при досрочном¦

¦расторжении договора ¦

     
   ————————————————————————+—————————————————————+———————————————————
   

Источник: Swiss Re Economic Research & Consulting.

Объем продаж полисов unit-linked существенно зависит от ситуации на фондовом рынке. Падение рынка акций не только ведет к снижению дохода от инвестиций, но и влечет за собой необходимость уменьшения расходов страховщика на ведение дела. В конечном итоге неблагоприятно складывающаяся ситуация на фондовом рынке приводит к уменьшению прибыли страховой компании, что усиливается отсутствием возможности оперативно вносить существенные изменения в структуру размещения страховых резервов и активов в связи с долгосрочностью обязательств по договорам.

Для компании, существенную долю в бизнесе которой занимают продукты unit-linked, операционный риск заключается в потенциально более высокой вероятности расторжения договора страхования до истечения срока его действия по сравнению с продуктами с участием в прибыли компании. Страхователи зачастую рассматривают unit-linked в большей степени как сберегательный инструмент, поэтому они захотят получить прибыль при благоприятной ситуации на рынке акций, а также минимизировать свои потери при падении рынка. В то время как досрочное расторжение полиса с участием в прибыли компании для страхователя невыгодно.

В силу ярко выраженной социально значимой роли страхования жизни, и в частности продуктов unit-linked, фондовое страхование жизни подвержено воздействию регуляционного риска, связанного с непредсказуемостью изменений действующего законодательства, а также с несовершенством законов и прочих нормативных документов. Впрочем, последнее характерно скорее для нашей страны, чем для европейских стран с их богатым опытом и существенными объемами рынка страхования жизни <15>.

     
   ————————————————————————————————
   

<15> По данным Insurance information institute, в 2003 г. доля страховых премий по страхованию жизни в Великобритании составила 9,29% ВВП, в Швейцарии - 10,34% ВВП, во Франции - 6,34% ВВП. В то время как в России данный показатель (по данным ФССН) составляет 1,06% (включая как реальное страхование жизни, так и схемные операции).

Положительная регулирующая роль государственной политики европейских стран заключается в основном в реформе системы пенсионного обеспечения (например, в Германии, Италии, Испании), что потенциально способствует развитию фондового страхования в этих странах. Кроме того, во многих странах действует льготный режим налогообложения прибыли, полученной по полисам unit-linked.

Основные перспективы дальнейшего роста рынка unit-linked в европейских странах обусловлены сочетанием следующих факторов:

- стабилизации фондового рынка (рынка акций);

- стремления страхователей к замене полисов с участвующей политикой в силу непрозрачности учета доходов на полисы unit-linked;

- реформы системы пенсионного обеспечения, максимального приближения пенсионных выплат по структуре к переменным аннуитетам (переменной ренте). В такой ситуации полисы unit-linked будут потенциально гарантировать более высокий уровень доходности, чем другие продукты накопительного страхования жизни;

- льготного режима налогообложения доходов по полисам unit-linked;

- дальнейшего развития bancassurance, связанного с продолжающимися в последние годы тенденциями консолидации на финансовом рынке и стремлением к расширению продуктового ряда в сторону совместных банковско-страховых продуктов, что приводит к росту продаж продуктов unit-linked через банковские окна.

В таблице 5 представлен прогноз экспертов Swiss Re (на период до 2010 г.) по степени влияния основных факторов, стимулирующих рост рынка unit-linked, в некоторых странах Европы.

Таблица 5

Прогноз экспертов Swiss Re (на период до 2010 года)

по степени влияния основных факторов,

стимулирующих рост рынка unit-linked

     
   ——————————————T————————T———————————T——————————T—————————T——————————————
   

Страна ¦Ситуация¦ Замена ¦ Реформа ¦Налоговый¦ Развитие

¦на рынке¦ полисов с ¦пенсионной¦ режим ¦bancassurance

¦ акций ¦участием в ¦ системы ¦ ¦

¦ ¦ прибыли ¦ ¦ ¦

¦ ¦компании на¦ ¦ ¦

¦ ¦ полисы ¦ ¦ ¦

¦ ¦unit-linked¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————+———————————+——————————+—————————+——————————————
   

Великобритания¦ /¦\ ¦ /¦\ /¦\ ¦ ----> ¦ ----> ¦ /¦\

¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————+———————————+——————————+—————————+——————————————
   

Франция ¦ /¦\ ¦ ----> ¦ /¦\ /¦\ ¦ ----> ¦ ---->

¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————+———————————+——————————+—————————+——————————————
   

Италия ¦ /¦\ ¦ ----> ¦ /¦\ /¦\ ¦ ----> ¦ ---->

¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————+———————————+——————————+—————————+——————————————
   

Германия ¦ /¦\ ¦ /¦\ /¦\ ¦ /¦\ /¦\ ¦ /¦\ ¦ /¦\

¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————+———————————+——————————+—————————+——————————————
   

Испания ¦ /¦\ ¦ ----> ¦ /¦\ ¦ /¦\ ¦ ---->

¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————+———————————+——————————+—————————+——————————————
   

Швейцария ¦ /¦\ ¦ /¦\ /¦\ ¦ ----> ¦ ----> ¦ /¦\

¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————+———————————+——————————+—————————+——————————————
   

Голландия ¦ /¦\ ¦ ----> ¦ ----> ¦ ----> ¦ ---->

¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

     
   ——————————————+————————+———————————+——————————+—————————+——————————————
   

/¦\ /¦\

¦ ¦ - сильная положительная тенденция

/¦\

¦ - положительная тенденция

     
       ————> — нейтральная
   
         |
        \|/ — отрицательная тенденция
   
   Источник: Swiss Re.
   
   Проанализировав тенденции развития рынка unit—linked life insurance в Европе и изучив влияние различных факторов на дальнейшие перспективы этого сегмента рынка страхования жизни, попробуем экстраполировать полученные результаты с учетом специфики и структуры рынка на ситуацию в России. Резюмируем факторы, способствующие развитию фондового страхования в РФ и стимулирующие предложение продуктов unit—linked:
   для страхователя
   — улучшение жизненного уровня населения, растущий интерес к накопительным программам и инвестиционной деятельности;
   — высокая доходность по программам unit—linked и наличие страховой защиты по риску "смерть";
   для страховой компании
   — развитие конкурентного преимущества страховщика перед коллегами с целью захвата значительного сегмента рынка страхования жизни;
   — возможность инвестирования страховых резервов в ПИФы, что позволяет получить более высокую прибыль;
   — взаимный интерес страховщиков и банков к различным программам сотрудничества на рынке финансовых услуг (развитие стратегии bancassurance).
   
   А.А.Романова
   Начальник
   отдела перестрахования
   СК "Национальное качество"
   Подписано в печать
   31.07.2006
   
     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——