"Финансовая газета", N 15, 2001

ПРИБЫЛЬ НА ОДНУ АКЦИЮ: ПОРЯДОК ФОРМИРОВАНИЯ

И АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЦЕННОСТЬ

(Окончание. Начало см. "Финансовая газета",

N N 12, 13, 14, 2001)

Для расчета разводненной прибыли на акцию прибыль, которая потенциально может поступить в распоряжение и быть распределена среди держателей обыкновенных акций, а также средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении корректируются на суммы возможного прироста указанных значений в результате реализации прав, предоставляемых держателям разводняющих потенциальных обыкновенных акций.

Основная цель корректировок базовой прибыли - учесть величину обязательств по выплате дивидендов, процентов, а также любых других расходов, которые не возникли бы у компании в случае конвертации разводняющих потенциальных обыкновенных акций в отчетном периоде. В качестве компенсации процентных доходов новые держатели обыкновенных акций получили бы право участия в распределении чистой прибыли акционерного общества.

В частности, корректировка производится в отношении:

любых дивидендов по разводняющим потенциальным обыкновенным акциям (например, конвертируемым привилегированным акциям), исключенным при исчислении прибыли, причитающейся держателям обыкновенных акций (базовой прибыли);

любых процентов (дисконта), признанных в отчетном периоде в отношении разводняющих потенциальных обыкновенных акций;

любых других изменений в доходах и расходах, которые могли бы возникнуть в результате конвертации разводняющих потенциальных обыкновенных акций.

При этом корректировка должна учитывать налоговые последствия, вызванные проведением вышеуказанных корректировок. Кроме того, корректировка чистой прибыли на доходы и расходы, возникающие в результате конвертации потенциальных обыкновенных акций, может косвенно привести к последующему появлению других доходов и расходов. Допустим, увеличение чистой прибыли за счет экономии на процентах по конвертируемым облигациям может повлечь за собой увеличение расходов на вознаграждение управляющих.

В качестве знаменателя при расчете разводненной прибыли на акцию используется средневзвешенное количество фактически обращающихся акций, увеличенное на число акций, которые были бы выпущены в результате конвертации (исполнения) всех разводняющих потенциальных акций. При этом исходят из допущения, что разводняющие потенциальные обыкновенные акции конвертируются в обыкновенные акции в начале отчетного периода или на дату эмиссии потенциальных обыкновенных акций (если акции эмитированы после начала периода). Для корректировки используются конверсионный курс или цена исполнения, наиболее выгодные для держателей разводняющих потенциальных обыкновенных акций.

Предположение о том, имеют ли потенциальные обыкновенные акции разводняющий или антиразводняющий эффект, производится в отношении каждого их вида и выпуска. Критерием разводнения в соответствии с МСФО 33 считается снижение чистой прибыли от продолжающейся обычной деятельности. Прибыль от продолжающейся обычной деятельности рассчитывается путем уменьшения чистой прибыли от обычной деятельности на величину привилегированных дивидендов и результата от прерванных операций. При этом не принимаются во внимание результат от экстраординарных операций, эффект изменения учетной политики и исправления фундаментальных ошибок.

Расчет разводненной прибыли на акцию производится в несколько этапов.

1. Для каждого вида и выпуска потенциальных обыкновенных акций определяется отношение возможного прироста базовой прибыли к соответствующему приросту средневзвешенного количества акций в обращении.

2. Полученные значения следует расположить в порядке возрастания - от наименьшей величины до наибольшей. Для достижения максимального разводняющего эффекта влияние отдельных выпусков исследуется в последовательности от потенциальных акций, имеющих наибольший разводняющий эффект, к акциям с наименьшим разводняющим эффектом.

3. В соответствии с указанной последовательностью базовая прибыль (числитель) и средневзвешенное количество акций в обращении (знаменатель) корректируются на возможный прирост этих величин вследствие реализации прав держателями потенциальных обыкновенных акций.

4. Выбираются те ценные бумаги, конвертация которых в обыкновенные акции приводит к уменьшению базовой прибыли на акцию, т.е. обладающие разводняющим эффектом.

5. Значения числителя и знаменателя в расчете базовой прибыли на акцию увеличиваются на соответствующие суммы возможного прироста прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении в результате возможной конвертации потенциальных обыкновенных акций, имеющих разводняющий эффект. Потенциальные обыкновенные акции, имеющие антиразводняющий эффект, в расчете разводненной прибыли на акцию не участвуют.

Полученный результат является показателем максимально возможной степени разводнения прибыли на акцию и отражает наибольшую величину риска потерь акционеров предприятия в результате конвертации потенциальных обыкновенных акций, разводняющих базовую прибыль на акцию.

При расчете разводненной прибыли на акцию обычно исходят из допущения, что опционы и другие соглашения, предметом которых является право на покупку обыкновенных акций, имеют разводняющий эффект, если их исполнение предусмотрено по цене ниже средней рыночной стоимости акций за отчетный период. Алгоритм определения степени разводнения прибыли на акцию основан на допущении отсутствия прироста капитала, авансированного в бизнес, в результате выпуска дополнительных акций ("No Consideration" Principle), что, собственно, и является причиной разводнения прибыли на акцию. Сумма разводнения рассчитывается как разница между рыночной стоимостью акций и стоимостью, по которой соглашения на продажу акций подлежат исполнению. Поэтому в расчете возможного прироста средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении, учитывается только та часть акций, которая будет размещена без оплаты и выпуск которой в обращение не принесет прироста прибыли для акционерного общества, а следовательно, способная оказать разводняющее влияние на величину прибыли на акцию.

Сведения о прибыли на акцию не без основания претендуют на существенную информационную значимость для инвесторов и других заинтересованных пользователей финансовой отчетности. Однако в дополнение к двум показателям прибыли на акцию представляется целесообразным дополнительное раскрытие акционерными обществами наиболее важных данных, позволяющих инвесторам самостоятельно судить о потенциальном снижении уровня прибыли в расчете на одну акцию и факторах, вызывающих это разводнение.

Особое внимание следует обратить также на порядок раскрытия информации о прибыли на акцию в бухгалтерской отчетности акционерных обществ. В соответствии с МСФО 33 показатели основной и разводненной прибыли на акцию должны быть представлены в отчете о прибылях и убытках для каждого вида обыкновенных акций, дающего отличные от других видов права на участие в чистой прибыли за отчетный период. Если раскрываемые суммы отрицательные (т.е. предприятие понесло убыток), то в отчетности должны быть приведены показатели об убытке на акцию.

Отметим, что данные о прибыли на акцию в соответствии с Приказом Минфина России от 13.01.2000 N 4н подлежат раскрытию только в годовой отчетности. Вместе с тем прогнозирование прибыли на акцию основывается на исследовании сезонных колебаний этого показателя на базе данных периодической бухгалтерской отчетности. Таким образом, можно предположить, что принципы раскрытия в бухгалтерской отчетности информации о прибыли на акцию российских предприятий не в полной мере отвечают требованиям заинтересованных пользователей. Более того, информация о прибыли на акцию раскрывается российскими предприятиями только начиная с бухгалтерской отчетности за 2000 г., что затрудняет проведение финансовыми аналитиками исследования тенденций изменения этого показателя в ретроспективе. Несмотря на это, следует признать, что требование по раскрытию российскими акционерными обществами информации о прибыли на акцию является весомым продвижением на пути к переходу на международные стандарты финансовой отчетности и созданию цивилизованной инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Подписано в печать И.Самсонов

11.04.2001 Финансовая академия

при Правительстве

Российской Федерации

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——