"Финансовая газета", N 12, 2001

ПРИБЫЛЬ НА ОДНУ АКЦИЮ: ПОРЯДОК ФОРМИРОВАНИЯ

И АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЦЕННОСТЬ

Прибыль на акцию (Earnings Per Share - EPS) является важнейшим и потому одним из наиболее широко применяемых на фондовом рынке аналитическим коэффициентом. Считается, что на его основе возможны как прогнозирование уровня доходности акций и их курсовой стоимости, так и оценка эффективности управления акционерным обществом и его дивидендной политики. Значительную востребованность этот показатель приобрел в странах с развитым корпоративным рынком ценных бумаг, в особенности в США в 50-е и 60-е годы в связи с практикой проведения инвестиционного анализа эффективности вложений в корпоративные акции, обращающиеся на биржевом рынке. Об этом свидетельствует цитата из научной работы Б. Грэхэма, Д. Додда, C. Коттла "Анализ ценных бумаг", вышедшей в свет в 1962 г.: "Для Уолл - Стрит является традиционным обобщение данных об обыкновенных акциях в форме трех ключевых значений - прибыль на акцию, уровень дивидендов и цена акции" <*>.

     
   ————————————————————————————————
   

<*> Steve Lawrence. The historical development of accounting standards - Part 4 // ACCA Students' Newsletter, July 2000, page 46.

В настоящее время показатель прибыли на акцию не утратил своей актуальности. Этим в первую очередь объясняются систематические публикации соответствующей информации в финансовой прессе. В частности, ежегодный рейтинг крупнейших по рыночной капитализации корпораций, составляемый влиятельным финансовым изданием Financial Times, обязательно содержит сведения об изменении прибыли в расчете на одну акцию корпораций, включенных в рейтинговый лист. Стоит также отметить и тот факт, что прибыль на акцию является одним из элементов индикатора "цена - прибыль" (Price / Earnings Ratio), не менее часто публикуемого в деловой прессе и успешно применяемого в качестве инструмента оценки стоимости обыкновенных акций.

Аналитическая ценность показателя прибыли на акцию заключается в том, что он является в высшей степени обобщающим, концентрируя в себе эффект влияния множества факторов и условий, релевантных для принятия инвестиционных решений и оценки кредитоспособности предприятия. Более того, информация о прибыли на акцию отражает не только отношения по поводу распределения прибыли акционерного общества, фактически сложившиеся в отчетном периоде, но и несет в себе элемент прогноза будущих доходов акционеров.

Для этого акционерные общества производят расчет двух вариантов показателя прибыли на акцию - базового и разводненного, основываясь соответственно как на отчетных, так и на прогнозных данных. В конечном счете информация о прибыли на акцию служит достижению магистральной задачи - прогнозу будущих финансовых результатов и денежных потоков акционерного общества (в частности, размера и возможности выплаты дивидендов), а также исследованию тенденций изменения курсовой стоимости его акций. При этом наиболее важным требованием, предъявляемым со стороны акционеров и потенциальных инвесторов к показателю прибыли на акцию, является сравнимость результатов деятельности как различных предприятий между собой (в том числе из различных стран), так и одного предприятия за ряд лет. В немалой степени это требование диктуется потребностью глобальных инвесторов в информации о доходности деятельности акционерных обществ, акции которых обращаются на биржевом рынке.

В настоящее время вопросы расчета и раскрытия информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, регламентируются в международной практике бухгалтерского учета международным стандартом финансовой отчетности 33 "Прибыль на акцию" (МСФО 33), принятым Комитетом по разработке международных стандартов финансовой отчетности в 1997 г. В России акционерным обществам надлежит руководствоваться Методическими рекомендациями по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, утвержденными Приказом Минфина России от 21.03.2000 N 29н (далее - Методические рекомендации).

МСФО 33 "Прибыль на акцию" должен применяться акционерными обществами, обыкновенные акции или потенциальные обыкновенные акции которых имеют официально признанные котировки, а также компаниями, находящимися в процессе эмиссии обыкновенных акций для выпуска их в обращение на рынке ценных бумаг с установлением официальных котировок. Если компания не соответствует названным критериям, но раскрывает информацию о прибыли на акцию, то ей также надлежит руководствоваться принципами, установленными МСФО 33 для формирования и раскрытия информации о прибыли на акцию с целью обеспечения сопоставимости ее показателей с результатами деятельности других предприятий. В России требование о раскрытии данных о прибыли на акцию формально распространяется на все акционерные общества, хотя, по нашему мнению, вероятность и потребность практической реализации этого требования в России в настоящее время является призрачной.

В соответствии с МСФО 33 акционерные общества раскрывают информацию о прибыли, приходящейся на одну акцию, в двух показателях: базовой прибыли на акцию, причитающейся держателям обыкновенных акций, и разводненной прибыли на акцию. Основное отличие этих показателей состоит в том, что второй показатель учитывает влияние всех разводняющих потенциальных обыкновенных акций (ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции, опционов и др.) на величину прибыли на акцию и отражает максимальное снижение базовой прибыли на акцию в результате возможного выпуска дополнительных обыкновенных акций.

Следуя требованиям МСФО 33 "Прибыль на акцию", базовая прибыль на акцию рассчитывается как отношение чистой прибыли, поступающей в распоряжение держателей обыкновенных акций (т.е. той прибыли, которая потенциально может быть распределена среди них в форме дивидендов), к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.

В процессе определения чистой прибыли, причитающейся держателям обыкновенных акций, учитываются все доходы и расходы, признанные в отчетном периоде в соответствии с МСФО 8 "Чистая прибыль или убыток за период, фундаментальные ошибки и изменения в учетной политике", в частности налоги, в том числе отложенные, чрезвычайные доходы и расходы, доля меньшинства (часть прибыли, приходящаяся на владельцев неконтрольных пакетов акций). Кроме того, прибыль подлежит уменьшению на величину дивидендов по привилегированным акциям, начисленным их владельцам за отчетный период.

Включение в расчет прибыли на акцию чрезвычайных статей ощутимо повысило колеблемость величины прибыли на акцию. Поэтому МСФО 33 предоставил возможность акционерным обществам раскрывать данные о прибыли на акцию, следуя не только стандартному принципу ее измерения, но и альтернативным вариантам расчета, позволяющим раскрывать инвесторам наиболее полезную, по мнению отчитывающейся компании, информацию о ее деятельности. Обязательным условием при этом является последовательность применения альтернативного варианта расчета прибыли на акцию на протяжении ряда лет, а также включение в пояснительную записку к финансовой отчетности корректировок, позволяющих пользователям финансовой отчетности судить о причинах отличий между двумя показателями - стандартной и альтернативной прибылью на акцию.

Как уже было отмечено, стандартный подход к расчету базовой прибыли на акцию основан на предположении, что числитель формулы должен отражать сумму прибыли, причитающуюся держателям обыкновенных акций. В Методических рекомендациях эта величина определена как базовая прибыль. Однако в отличие от МСФО 33 Методические рекомендации не содержат каких-либо особенностей расчета базовой прибыли применительно к составлению консолидированной бухгалтерской отчетности. В связи с этим Методические рекомендации не предусматривают в расчете базовой прибыли исключения доли меньшинства (Minority Interests). Поэтому показатель прибыли на акцию, рассчитанный на базе консолидированной отчетности, будет отражать прибыль, причитающуюся не только акционерам материнской компании, но и держателям неконтрольных пакетов акций дочерних предприятий. В результате заинтересованные пользователи консолидированной бухгалтерской отчетности могут быть введены в заблуждение относительно эффективности деятельности концерна.

Кроме того, в соответствии с определением базовой прибыли, содержавшимся в Методических рекомендациях, последняя рассчитывается без учета чрезвычайных статей и, таким образом, не позволяет вполне определенно судить о размере прибыли, причитающейся акционерам на одну акцию. Однако примеры расчета базовой прибыли, приведенные в тех же Методических рекомендациях, используют показатель чистой прибыли, а не прибыли от обычной деятельности после налогообложения.

(Продолжение см. "Финансовая газета", N 13, 2001)

Подписано в печать И.Самсонов

21.03.2001 Финансовая академия

при Правительстве

Российской Федерации

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——