"Бухгалтерский учет", N 10, 2000

АНАЛИЗ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ОРГАНИЗАЦИИ

Анализ оборотных активов является одним из важнейших разделов анализа бухгалтерской отчетности, определяющих представление информации об имущественном и финансовом положении организации. При проведении такого анализа возникают определенные проблемы, нерешенность которых в значительной степени снижает достоверность его результатов.

Первый вопрос, который возникает при проведении анализа оборотных активов, связан с их определением. Под оборотными активами понимаются денежные средства и иные активы, в отношении которых можно предполагать, что они будут обращены в денежные средства или проданы, или потреблены в течение 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Под операционным циклом понимается средний промежуток времени между моментом заготовления материальных ценностей и моментом оплаты реализованной продукции (товаров) или оказанных услуг.

Определение понятия оборотных активов позволяет более обоснованно подойти к формированию их величины для целей анализа, для чего необходимо исключить из состава одноименного раздела бухгалтерского баланса те статьи, которые по существу к оборотным активам не относятся. Это, в первую очередь, касается статей дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

Исключение из правила составляет дебиторская задолженность по контрактам, заключенным на срок более года, но со сроком оборота в течение обычного операционного цикла. Наличие такой дебиторской задолженности в составе оборотных активов должно быть прокомментировано в пояснительной записке с тем, чтобы указать внешним пользователям на специфичность подхода.

Указанная процедура на практике рассматривается как единственная корректировка статей оборотных активов. Вместе с тем, для проведения анализа оборотных активов необходимо дополнительно уточнить их величину, исключив из их состава те объекты учета, получение потенциального дохода от которых представляется маловероятным. Такая корректировка должна выполняться на стадии подготовки информации бухгалтерского баланса к ее анализу.

Данный аспект является принципиальным для получения достоверных результатов анализа платежеспособности, а также анализа финансовых результатов и доходности деятельности организаций. Завышенная оценка активов или включение в их состав так называемых "мертвых" статей, например, маловероятной для взыскания дебиторской задолженности, приводят к искаженной оценке платежеспособности и завышению финансового результата и, следовательно, к недостоверному представлению информации об имущественном и финансовом положении организации.

Является целесообразным условно разделить статьи оборотных активов в зависимости от степени их ликвидности на три группы:

1) ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги);

2) ликвидные средства, находящиеся в распоряжении организации (обязательства покупателей, запасы товарно - материальных ценностей);

3) неликвидные средства (сомнительная дебиторская задолженность, незавершенное производство, расходы будущих периодов).

Пропорция, в которой эти группы должны находиться по отношению друг к другу, определяется:

характером и сферой деятельности организации;

скоростью оборота ее средств;

соотношением оборотных и внеоборотных активов;

суммой и срочностью обязательств, на покрытие которых предназначены статьи актива.

Отнесение тех или иных статей оборотных средств к указанным группам может меняться в зависимости от конкретных условий: в составе дебиторов числятся весьма разнородные статьи дебиторской задолженности, и одна ее часть может попасть во вторую группу, другая - в третью; при различной длительности производственного цикла незавершенное производство может быть отнесено либо ко второй, либо к третьей группе и т.д.

Кроме того, деление активов на классы ликвидности будет зависеть от целей анализа. Рассмотренная классификация применима к действующей организации, анализирующей состав оборотных активов с позиции оценки своей платежеспособности. Иная группировка активов может быть применена в случае принудительного обращения взыскания на имущество должника и, тем более, при ликвидации организации. Тогда в состав наиболее ликвидных активов помимо денежных средств могут быть отнесены средства легкового автотранспорта, компьютеры, предметы дизайна и другие ценности, традиционно учитываемые в составе основных.

Для объективной оценки ликвидности оборотных активов важно знать их качественные характеристики:

свобода в распоряжении активами (не являются ли активы предметами залога);

возможность быстрой утраты ценности актива вследствие его морального или физического износа (учет данного требования может быть особенно актуальным при анализе текущей платежеспособности предприятий пищевой промышленности и торговых организаций);

доступность активов для текущего распоряжения (например, наличие замороженных счетов денежных средств является принципиальным фактом для оценки текущей платежеспособности);

способ оценки активов (искаженная оценка запасов и дебиторской задолженности приводит к фальсификации информации, характеризующей оборотные активы).

Результаты анализа состава оборотных активов позволяют подойти к практическому решению вопроса о потребности в их финансировании. С этой целью проводится анализ, выявляющий рациональные для данной организации соотношения оборотных активов и источников их формирования: краткосрочных обязательств и собственного капитала.

Одним из основных показателей, который применяют в процессе такого анализа, являются чистые оборотные активы, определяемые как разность оборотных активов и краткосрочных обязательств. Данный показатель характеризует величину потребности в собственном оборотном капитале или, более точно, потребность в финансировании оборотных средств, связанную с превышением оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

На стадии прогнозного анализа принципиальное значение приобретает сопоставление величины рассматриваемого показателя с величиной собственного оборотного капитала, определяемой как разность собственного капитала и долгосрочных (внеоборотных) активов. Способом определения величины собственного капитала, который может быть направлен на формирование оборотных активов в ситуации использования долгосрочных заемных средств, будет следующий расчет:

СОК = СК + ДП - ВА,

где СОК - собственный оборотный капитал; СК - собственный капитал; ДП - долгосрочные пассивы; ВА - внеоборотные активы.

В практике финансового анализа показатели чистых оборотных активов и собственного оборотного капитала часто рассматриваются как синонимы. Более того, для обозначения и того, и другого показателя зачастую используют одно и то же название - собственный оборотный капитал. Вместе с тем, принципиальное отличие, которое должно быть учтено при анализе, состоит в том, что собственный оборотный капитал представляет собой ту величину собственного капитала, которая может быть направлена на формирование оборотных активов, или возможность финансирования оборотных активов за счет собственного капитала, тогда как величина чистых оборотных активов характеризует потребность в финансировании.

Раздельный расчет рассматриваемых показателей на этапе прогнозного анализа позволяет своевременно выявить их несоответствие и разработать мероприятия по его устранению. В то же время соответствие указанных мероприятий должно рассматриваться как одна из ключевых характеристик сбалансированности показателей финансового плана.

Руководство организации может оказывать целенаправленное воздействие на платежеспособность исходя из выбранной политики управления чистыми оборотными активами. Значение этого показателя для организации связано не столько с характеристикой соотношения оборотных активов и пассивов как некоторой гарантией ликвидности в случае превышения первых над вторыми, сколько с выявлением характера и причин его изменений и тем непосредственным влиянием, которое они оказывают на платежеспособность организации.

В большинстве случаев основной причиной изменения величины чистых оборотных активов является полученная организацией прибыль (убыток). Если деятельность организации характеризуется накапливанием запасов товарно - материальных ценностей, увеличением объема дебиторской задолженности, прибыль становится источником финансирования и покрытия данного отвлечения средств.

Таким образом, следует весьма осторожно и взвешенно интерпретировать характер изменений рассматриваемого показателя: его увеличение, вызванное опережающим ростом оборотных активов в сравнении с краткосрочными обязательствами, сопровождается увеличением потребности в собственном оборотном капитале. В этой связи основным вопросом, требующим решения, становится выявление причин, обусловивших его изменение, т.е. анализ изменений в составе оборотных активов и краткосрочных обязательств, включая способы оценки, закрепленные в учетной политике.

Величина чистых оборотных активов может выступать характеристикой платежеспособности только тогда, когда оборотные активы обратимы в денежные средства. Наличие в их составе значительной доли труднореализуемых активов, например, маловероятной к взысканию дебиторской задолженности, может расцениваться как отвлечение средств и, следовательно, как угроза платежеспособности организации. Две организации, обладающих равной величиной чистых оборотных активов, могут находиться в различном финансовом положении в зависимости от того, чем представлены их оборотные активы и каковы условия привлечения текущих обязательств.

Существуют два подхода к анализу оборотных активов: статический и динамический. Статический анализ оценивает величину и структуру оборотных активов на определенную дату, а также выявляет изменения за некоторый период. Динамический анализ позволяет раскрыть причины изменений общей величины оборотных активов и ее отдельных составляющих. Результаты такого анализа позволяют управлять потребностью в оборотных активах и, следовательно, потребностью в их финансировании.

Текущее расходование денежных средств и их поступления, как правило, не совпадают во времени, в результате у организации возникает потребность в большем или меньшем объеме финансирования в целях поддержания платежеспособности. Чем ниже скорость оборота оборотных активов, тем больше потребность в финансировании. Это определяет значимость анализа оборачиваемости для целей управления оборотными активами, а также потребность в их финансировании.

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество, может оцениваться следующими основными показателями: скорость оборота (количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал организации или его составляющие) и период оборота (средний срок, за который возвращаются в пределы хозяйства вложенные в производственно - коммерческие операции денежные средства). Данные показатели рассчитываются по следующим формулам:

В

Скорость оборота = ---------,

СОА

Д х СОА

Период оборота = ---------,

В

где В - выручка, СОА - средняя величина оборотных активов, Д - длительность анализируемого периода.

При определении выручки, используемой для расчета показателей оборачиваемости, возникает проблема, которая сводится к выбору между величиной оплаты за отгруженную продукцию и выручкой, отражаемой в отчете о прибылях и убытках.

В силу специфики сложившихся в настоящее время взаимоотношений между отдельными хозяйствующими субъектами, невысокой доли денежной составляющей в системе расчетов (для отдельных отраслей промышленности России доля оплаты в объеме реализованной продукции составляет 20 - 30%), несовершенства механизма признания дохода для определения выручки стал применяться показатель, характеризующий сумму оплаты, а не объем продаж.

Однако использование в качестве выручки величины оплаченной продукции имеет серьезный недостаток, так как рассчитываемые на его основе показатели оборачиваемости ориентированы исключительно на ретроспективный (итоговый) анализ. В то же время показатели оборачиваемости, как и финансовый анализ в целом, применяются для прогнозирования финансового состояния организации в будущем: ее активов, обязательств, финансовых результатов и собственного капитала, а также денежных потоков.

При составлении финансового прогноза ключевым показателем является именно объем продаж, в то время как сумма поступлений денежных и иных платежных средств может быть определена как искомая величина, рассчитываемая с учетом ожидаемой отгрузки продукции (оказания услуг).

Подчеркнем, что речь идет об определении общего показателя оборачиваемости оборотных активов. При анализе частных показателей оборачиваемости, например, оборачиваемости дебиторской задолженности, может быть применен показатель, характеризующий оплату продукции.

Следующая проблема проведения анализа оборачиваемости состоит в том, что выручка, отражаемая в бухгалтерской отчетности, может быть завышена в сравнении с реальной величиной выручки (нетто) в ситуациях возможного возврата продукции, а также возникающих скидок, связанных с условиями расчетов. Для целей анализа оборачиваемости рекомендуется использовать показатель выручки - нетто.

На основании данных о величине чистого оборота рассчитывают длительность операционного цикла. Движение средств в рамках одного операционного цикла представлено на следующей схеме:

средства в авансах поставщикам - хранение запасов - производство - хранение готовой продукции - погашение дебиторской задолженности.

Первый этап (заготовление материалов) включает время пребывания капитала в авансах, выданных поставщикам, подотчетным лицам, а также период хранения производственных запасов на складах организации.

Длительность хранения запасов можно установить двумя способами. Наиболее простой основан на оценке скорости движения материальных ценностей, учитываемых на счетах 10 "Материалы" и 12 "Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы". Более точный расчет, целесообразность которого оправданна при формировании решений, связанных с управлением производственными запасами и обоснованием нормативов оборотных средств, основан на предположении, что материальные ценности в организации учитываются на отдельных счетах (субсчетах): "Основные материалы", "Вспомогательные материалы", "Топливо" и т.д. Тогда, определив оборачиваемость каждого из этих субсчетов с учетом его удельного веса в общем объеме производственных запасов, можно рассчитывать средний срок хранения материальных ценностей в организации.

Срок пребывания запасов на складе определяется по следующей формуле:

ПЗ x Д

Дз = -------------,

Смз

где Дз - средний срок пребывания запасов на складе; ПЗ - средние остатки производственных запасов; Смз - себестоимость израсходованных материальных ценностей.

Длительность этапа производства определяется периодом с момента поступления материалов в производство до момента выпуска готовой продукции. Общая формула, позволяющая определить средний срок процесса производства, имеет вид:

НП x Д

Днп = -----------,

Свп

где Днп - средний срок процесса производства; НП - средние остатки незавершенного производства запасов; Свп - фактическая себестоимость выпущенной продукции.

Длительность периода хранения готовой продукции соответствует времени пребывания выпущенной продукции на складе организации:

ГП x Д

Дгп = ------------,

Соп

где Дгп - средний срок пребывания готовой продукции на складе; ГП - средние остатки готовой продукции на складе; Соп - себестоимость отгруженной продукции.

Этап реализации зависит от сложившегося в организации срока погашения дебиторской задолженности:

ДЗ x Д

Ддз = -----------,

В

где Ддз - средний срок погашения дебиторской задолженности; ДЗ - средние остатки дебиторской задолженности.

Применение формулы, определяющей период погашения дебиторской задолженности, к данным бухгалтерской отчетности без их предварительной корректировки приводит к искаженному результату, что связано с особенностью отражения дебиторской задолженности в бухгалтерском балансе. В настоящее время остатки дебиторской задолженности в балансе включают величину налога на добавленную стоимость. В то же время величина выручки, отражаемая в отчете о прибылях и убытках, очищена от суммы начисленного налога. В результате числитель и знаменатель данной формулы оказываются несопоставимыми, а результат расчета - искаженным (завышенным).

В целях обеспечения сопоставимости элементов, участвующих в определении длительности погашения покупателями и заказчиками своих обязательств, необходимо включить в расчет величину дебиторской задолженности за вычетом НДС. Для этого следует предусмотреть раскрытие информации о величине дебиторской задолженности - нетто в пояснениях к отчетности. Тем самым в отношении данной статьи бухгалтерского баланса будет реализован принцип нетто - оценки показателей отчетности, заложенный в Положении по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" (ПБУ 4/99), утвержденном Приказом Минфина России от 06.07.1999 N 43н.

При анализе операционного цикла и определении потребности в источниках финансирования определенную трудность представляет установление продолжительности стадий погашения дебиторской и кредиторской задолженностей в условиях смешанной системы расчетов, которая является наиболее характерной для настоящего времени. Проблема состоит в том, что методики финансового анализа ориентированы на упрощенную ситуацию, когда реализация товаров осуществляется только в кредит, а поступление материальных ценностей сопровождается возникновением кредиторской задолженности. Однако система взаимоотношений организации с ее контрагентами во многих случаях предполагает наличие предварительной оплаты продукции в том или ином объеме.

Таким образом, некорректно говорить о том, что если длительность отвлечения средств в авансы, выданные поставщикам, составляет, к примеру, 90 дней, а доля закупок на условиях предварительной оплаты составляет 10%, то данная стадия увеличит общий операционный цикл также на 90 дней. Степень участия данной стадии в формировании операционного цикла должна быть скорректирована с учетом доли предварительной оплаты.

В случае, когда реализация в кредит составляет лишь часть от общего объема продаж, при определении длительности периода погашения дебиторской задолженности также следует иметь в виду, что авансы покупателей ускорят оборот средств, т.е. сократят операционный цикл в той пропорции, которая определяет долю предварительной оплаты покупателей.

Следовательно, в ситуации смешанных расчетов целесообразно предварительно установить долю закупок на условиях последующей и предварительной оплаты, а также долю реализации на условиях последующей и предварительной оплаты.

При анализе длительности операционного цикла необходимо с учетом удельного веса соответствующей группы расчетов скорректировать:

период погашения дебиторской и кредиторской задолженностей;

время отвлечения средств в авансы, выданные поставщикам;

период получения авансов от покупателей.

Расчет отдельных стадий операционного цикла целесообразно выполнять согласно следующим формулам:

А(в) x Д

Дав = ------------, (1)

МЦ(пр)

где Дав - длительность нахождения средств в авансах поставщикам (длительность оборота счета 61 "Расчеты по авансам выданным"); А(в) - средняя величина выданных авансов; МЦ(пр) - поступление материальных ценностей на условиях предварительной оплаты (соответствует обороту по дебету счета 61 "Расчеты по авансам выданным");

Средний срок отвлечения

средств в авансы поставщикам = Дав x Д(мпр), (2)

где Д(мпр) - доля материальных ценностей, поступающих на условиях предварительной оплаты, в общем объеме закупок;

КЗ x Д

Дкз = -----------, (3)

Пл(посл)

где Дкз - средний срок погашения кредиторской задолженности; КЗ - средние остатки кредиторской задолженности; Пл(посл) - сумма платежей поставщикам в погашение кредиторской задолженности;

Средний период обслуживания

цикла капиталом кредиторов = Дкз x Д (посл), (4)

где Д(посл) - доля материальных ценностей, поступающих с образованием кредиторской задолженности, в общем объеме закупок;

А(п) x Д

Дап = ------------, (5)

Р(пр)

где Дап - длительность оборота счета 64 "Расчеты по авансам полученным"; А(п) - средняя величина полученных авансов; Р(пр) - суммы реализации, поступающие от покупателей и заказчиков на условиях предварительной оплаты (соответствует обороту по дебету счета 64 "Расчеты по авансам полученным");

Средний срок сокращения

расчетов за счет = Дап x Д(пр), (6)

полученных авансов

где Д(пр) - доля реализации продукции на условии предварительной оплаты в общем объеме реализации;

ДЗ x Д

Ддз = ---------, (7)

Р(посл)

где Р(посл) - величина реализации на условиях последующей оплаты;

Средний период

отвлечения средств = Ддз x Д(посл), (8)

в расчеты с дебиторами

где Д(посл) - доля реализации в кредит в общем объеме реализованной продукции.

Особое значение в анализе оборачиваемости средств организации имеет продолжительность периода погашения кредиторской задолженности. Расчет данного показателя базируется на различных подходах, которые приводят к получению отличающихся друг от друга результатов. Главное различие при определении периода погашения кредиторской задолженности состоит в обосновании базы для исчисления показателя. В качестве базы для расчета используются такие показатели, как:

1) выручка от реализации;

2) себестоимость реализованной продукции;

3) стоимость закупленных материальных ценностей;

4) сумма платежей, связанных с погашением имеющихся обязательств.

Рассмотрим каждый из названных способов с позиции его аналитических возможностей, а также надежности расчетов.

Первый способ представляет собой самый общий подход к анализу оборачиваемости кредиторской задолженности. Его достоинством является то, что он позволяет оценить соотношение между выручкой и кредиторской задолженностью, которое используется при составлении прогнозного баланса и определении ожидаемой потребности в собственном оборотном капитале.

Однако соотношение данных показателей не может рассматриваться как характеристика скорости оборота кредиторской задолженности, понимаемой как продолжительность времени ее оплаты, а при анализе операционного цикла организации и его сравнении с периодом погашения кредиторской задолженности принципиальное значение имеет именно эта аналитическая интерпретация рассматриваемого показателя.

Данный расчет является полезным аналитическим приемом, который целесообразно использовать для целей предварительной оценки ожидаемой величины кредиторской задолженности. Однако соотношение между выручкой от реализации и кредиторской задолженностью может выступать лишь косвенной характеристикой оборачиваемости кредиторской задолженности, поэтому при анализе операционного цикла необходимо использовать иной вариант расчета, позволяющий обеспечить большую точность значения среднего периода времени, отделяющего момент возникновения обязательства от момента его погашения.

Второй способ расчета показателя оборачиваемости кредиторской задолженности представляет собой компромиссный вариант между общим и уточненными расчетами, предполагающими использование информации, раскрывающей данные основных форм отчетности. С учетом условности расчета показателя данным способом целесообразность его применения может быть оправданна при анализе тенденций в качестве примерного ориентира.

Третий и четвертый способы расчета рассматриваемого показателя основаны на использовании данных об оборотах по счетам кредиторской задолженности. При этом третий вариант предполагает использование оборота по кредиту соответствующего пассивного счета, а четвертый вариант ориентируется на дебетовый оборот за анализируемый период.

Аргументом в пользу выбора четвертого варианта является то, что поскольку завершение оборота кредиторской задолженности определяется оплатой, то именно суммы платежей, поступающие в ее погашение, должны использоваться для расчета показателя, характеризующего период оборота обязательства.

С учетом этого, формулой для расчета среднего периода погашения обязательства будет:

Д x КЗ

Ткз = ----------,

П

где Ткз - средний период погашения обязательства; П - сумма платежей за период.

Разность операционного цикла и периода погашения кредиторской задолженности получила название чистого операционного цикла. Данный показатель характеризует разрыв между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и временем получения денег от покупателей.

Возможна организация операционного цикла и расчетов с кредиторами, при которой период погашения кредиторской задолженности превышает период оборота средств в организации. В этом случае потребность в собственном капитале для формирования оборотных средств значительно снижается. Такая ситуация в большей степени характерна для торговых организаций.

Если средства, вложенные в материальные ценности, принимают денежную форму позже, чем наступает срок погашения задолженности кредитору, у организации возникает потребность в дополнительных источниках финансирования. Ими могут быть собственные средства, направляемые на финансирование оборотных активов, а также средства, привлекаемые на заемной основе.

Недостаточность собственного оборотного капитала обусловливает необходимость увеличения заемных источников финансирования: кредитов и займов. В тех случаях, когда по тем или иным причинам (стоимость получения кредитных ресурсов; залоговые обязательства; иные возможные условия, ограничивающие организации в свободе распоряжаться своими активами; расходы по получению гарантий, страхованию за счет заемщика и др.) использование кредитов и займов представляется нецелесообразным, в отсутствие дополнительных вложений капитала собственниками неизбежно возникает замедление в сроках погашения кредиторской задолженности, что, в свою очередь, приводит к увеличению ее остатков в балансе.

В результате создается видимость снижения потребности в собственном оборотном капитале (разность оборотных активов и краткосрочных обязательств), что в большинстве случаев не соответствует действительности, поскольку указанный рост кредиторской задолженности сопровождается увеличением просроченных обязательств, свидетельствующим о проблемах с платежеспособностью.

Вынужденное или намеренное увеличение объема кредиторской задолженности в составе пассивной части баланса российских организаций делает особенно актуальным вопрос определения стоимости данного источника финансирования оборотных активов.

При расчетах с поставщиками и подрядчиками в качестве платы за пользование коммерческим кредитом выступают так называемые вмененные издержки, связанные с упущенной выгодой получения скидок за расчеты в более короткие сроки. Если в договорах не предусмотрена возможность сокращения обязательств за счет ускорения платежей, в качестве платы за временное пользование средствами кредиторов могут рассматриваться санкции (штрафы, пени) за несвоевременность оплаты.

Цена коммерческого кредита может быть сопоставимой с ценой банковских кредитов и займов, а в отдельных ситуациях значительно превышает стоимость финансовых обязательств организации. Высокая стоимость коммерческого кредита возникает, как правило, в тех случаях, когда вмененные издержки, связанные с использованием средств кредиторов, игнорируются.

Учитывая ограниченную возможность привлечения отдельных источников собственного и заемного капитала, а также их стоимость, в процессе анализа оборотного капитала особое внимание следует обратить на динамику показателя чистого операционного цикла, который является одним из ключевых в системе оценки финансовой устойчивости организации. Тенденция к увеличению чистого операционного цикла свидетельствует о возникновении у организации нарастающей потребности в финансировании. Установление указанной тенденции делает необходимым принятие своевременных мер по выявлению резервов сокращения длительности операционного цикла, таких как:

сокращение периода заготовления и хранения запасов товарно - материальных ценностей;

совершенствование системы расчетов с покупателями, включая обязательный контроль за сроками образования дебиторской задолженности;

оперативная работа с дебиторами, задерживающими оплату;

использование системы скидок и другие меры.

Подписано в печать О.В.Ефимова

03.05.2000 Кандидат экономических наук,

доцент Финансовой академии

при Правительстве Российской Федерации

     
   ——————————————————————————————————————————————————————————————————
————————————————————
——